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好像只有股市可以聊

楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
貌似经济论坛不能回复了,也不能发新贴,只有股版能写东西,以后转移阵地吧。

楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
创业板改革8月24号,彻底实施。意味着所有改革预期落地,后续再也没有什么大主题可以炒了。我正在完成从一个基金分析师,到自由交易者的转变。从操作策略上看,还是跟前一段时间一样,3300点跌破,仓位减半,3200点跌破清仓。

a股后面的行情会比较难做,大量板块涨幅过大,已经走出下跌趋势。军工等新热点,后续热度能否延续,不确定性比较大。个人感觉,以指数etf基金配置更为简单一些,或者看好哪个行业,配置行业etf。芯片、科技和医药,尽量少配置,涨幅过大。那些一直爬在地板上的,受疫情影响比较大的行业,ETF基金可能配置价值更高一些。毕竟,全世界各国的疫苗三期实验,都已经如火如荼的进行着,5种疫苗生产技术,年底有疫苗生产出来是大概率事件。

楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
投资这件事情上,在市场中参与越久的人越觉得市场难以预测,所以他们的交易策略通常更稳妥。自己做交易做多了,才明白短线和中线行情,应对市场变化才是精髓。

以前在私募,仅仅在大盘整体估值够低,把看好的行业龙头股慢慢买就行了。不用管短期盈亏,买出一个平均低成本,然后等着市场行情回归,自然可以赚钱。

现在资金量小,可以买的股票少,就不得不注意资金使用效率。短线和中线的操作方法,和长线持股,其实有很多理念冲突的地方。

克服这些问题,需要交易规则的改变,用规则来平衡中长短的仓位。小资金的操作难度,其实比大资金难很多,操作得多,正确率可能下降,要用盈利弥补错误的损失。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
a股如果冲破3500点,那么跌破3400就减半仓,跌破3300清仓。

如果直接往下跌,破3300半仓,破3200清仓。

个人倾向a股往上冲一波,然后看回调深度。所有利好出尽,大概率要深度调整。

如果回调不破3200,后市可能再搞一波,至少还有个牛回头。如果直接干到3000点附近,那么大概率要走一波长期调整。

其实,我个人现在更多的是用均线系统,应对市场变化,不怎么预测市场了。

毕竟,现在资金量小,随时都可以跑得掉。所有的交易规则,都是建立在资金量的基础上的。这也是大部分从散户做起的优秀交易员,最后都无法做好私募基金的原因。资金量大了,原来的交易体系不匹配。

我前两年遇到的是相反的问题。资金量小了,原来大资金的玩法,盈利能力下降,资金使用效率太低。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
耶鲁大学实验:让一部分猴子先富起来, 结果猴子嫖娼了



耶鲁大学心理学教授心理学家劳里桑托斯与经济学家一起,做了个关于猴子财富分配消费行为的实验。把7只猴子(3雄4雌)关进一个大笼子里,旁边还有个小笼子,供对单只猴子实验用。

step1:让猴子认识货币
首先,研究人员做了许多像铜钱一样的圆环,再在这些圆环中间穿一个小孔,让他们看起来就像中国的“圆形方孔”钱,用以作为实验货币。刚开始时,这些猴子不知道这些东西的好处,一个个视金钱如粪土,把这些货币直接从里面扔出来,砸向研究人员的脑袋。

于是,实验人员换了一种方式,拿出手中的食物在猴子们眼前晃悠,只要猴子把货币扔给实验人员,他们就给猴子手中的食物,一手交钱一手交货,童叟无欺。

渐渐地,一些猴子就知道了这些圆形铁环的好处:用来交换实验人员手中的食物!于是,猴子们不再把这些东西当粪土一样的扔掉,而是好好的保留起来,等到要吃的时候,就拿着这些铁环向实验人员换,慢慢的他们爱上了手中的圆形铁环,也就是货币。

step2:让猴子对物价做出反应
猴子们知道这些货币的好处后,实验人员开始教它们分辨物价,如果猴子再来换食物,就不是随便给多少了,而是规定一个货币换一个果冻或者一根香蕉。

然后,让香蕉涨价,两个货币才能买到一根香蕉,果冻的价格仍然不变,结果这些猴子们很快做出反应,虽然它们更爱吃香蕉,但因为香蕉太贵,它们选择了果冻。

接着,研究人员又让香蕉降价,果冻的价格维持不变,猴子们果然很快又做出了反应,香蕉的销量立刻大增。等到果冻价格上涨,猴子们就只买香蕉了。

step3:让猴子自由竞争
猴子彻底掌握货币的好处后,实验人员开始改变原来平均分配货币的办法,改为一次性向猴子们投掷货币,猴子们开始疯抢,年轻力壮的猴子抢到更多的货币,弱小的猴子只能抢到一两个,或者干脆没有,伴随这种分配的不公,惊人的一幕出现了!

一只抢到大量货币的公猴子先是用这些货币买了一大堆的食物,大吃一顿后竟开始“饱暖思淫欲”,它从它那抢得的货币中拿出一枚送给了一只没有抢到任何货币的母猴子,把货币给这个母猴子后,竟公然亲热起来,母猴子没有任何反抗的与这只公猴子发生了性关系。完事后这只母猴子拿着这枚货币坦然的到实验人员手里购买食物。

没错,这只公猴子嫖娼了!而母猴子为了生计成了一只“失足猴”。

step4:猴子的终极财富实验
研究人员们收走所有的货币,将这些猴子关起来,连续饿两天,再把大量的货币交到其中的一只猴子手上,现在,有且仅有一只猴子手中拥有货币,这只猴子可以为所欲为了吗?请看接下来的惊人一幕!

眼看只有一只猴子手里拥有这些货币,其他6只猴子看得眼睛都直了,仅仅几秒钟的眼神交流之后,这些饥肠辘辘的猴子一哄而上开始抢钱。

结果,手捧货币的猴子被咬的落荒而逃,非但一个货币也没有了,还被咬得遍体鳞伤,战斗结束,6只猴子开始分抢散落在地上的货币,有的多,有的少,买食物又开始了,笼子里恢复了最初的太平。那只原来拥有最多货币的猴子带伤蜷缩在角落,成了最可怜的猴子!

这种实验在某些人看来简直是瞎胡闹,但实验揭示的结果却发人深省。

认识到货币好处的猴子们为了财富你抢我夺,破坏了原先和谐的秩序,接着,先富裕起来的猴子开始寻求更多的肉欲刺激,而贫穷的猴子为了满足基本生活需求,不得不卖身赚取货币,所有猴子为了财富殊死拼搏,直到肚子的呼唤让6只猴子开始抢劫,抢劫后再次瓜分财富。

可见,占有最多财富的猴子最终引来的是暴力而不是幸福,财富是有“度”的。

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不评论,看看会不会被删。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
去年有一本书叫《贫穷的本质》,作者通过15年研究得出结论,认为穷人是由于父母穷,导致眼界不够,及时享乐,不肯或者没有钱投入学习来提升自己能力,最终导致贫穷的。
这个结论无论从事实角度,还是从逻辑推导上看,基本上都说得通。但是我们换一个角度想这个问题,可能就有问题了。先容我卖个关子。
我们先说说印度穷人银行的故事,从中可能悟出其中的道理。话说诺贝尔和平奖得主孟加拉国的穆罕默德·尤努斯是个银行家,他发现穷人做生意最大的障碍是资金不足,或者资金成本太高,于是开始推广穷人小额贷款业务,以比较低的利率给穷人贷款。
最开始的业务开展的很顺利,少部分穷人拿到钱,去开展商业活动,他们大多都赚了钱,贷款坏账率很低。后来,越来越多的穷人来借钱,拿到钱之后去干差不多的行业。本来供应不足,所以一部分人赚了钱。现在供应严重过剩,大多数人开始赔钱,坏账率严重上升。最后,印度等国家的穷人银行彻底失败,大量贷款变成了坏账。
从这里我们可以清楚的看到,市场是有竞争的,竞争的结果必然是少数人胜出,多数人失败,这是自然规律。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
如果穷人都努力学习提高自己的知识水平,是不是就都能变富裕呢?
很遗憾,在竞争的市场里,大概率还是少数人赢得竞争,大多数人相对贫穷。
投资市场几百年的表现,也充分说明了这个问题。无论,大家怎么努力,由于天赋,努力程度,还有更重要的因素:运气,最后的结果都是少数人富裕。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
可能有人认为我在说毒鸡汤,可惜我说的仅仅是个事实。那么我们应该就此放弃努力吗?

答案刚刚相反,如果你不努力学习,那么注定成为输家。你一直在努力学习,改变自己,才有可能成为少数。你学习提高自己越努力,越有可能超越自己的阶层。因为,运气不能控制,我们只能通过自己的努力,改变那些能改变的。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
今天出掉了一半,剩了半仓。如果跌破3250,就把剩下的也出掉。如果涨回3360,还得买回来。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
我的交易系统是右侧交易。现在短线仓位全部清仓,中长线仓位保留一半。每个人的玩法都不一样。我的中长线仓位是6月22建的,一直没有跌破清仓的点位,半仓到是交易了几次。
每种交易体系都有适合的行情,如果适合震荡行情,那么大概率在大牛市赚得不多。如果能抓住大牛市,躲过大熊市,在震荡市,大概率会赔一部分钱。
这就是用交易来应对市场变化,不预测市场走势。其中错的时间,就是试错成本。我的交易方法,注重大趋势,抓住主要涨幅,躲过主要跌幅,震荡市会赔钱。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
大部分人不明白,如果中短线交易,那么就一定会有更多错误的交易,止损带来的损失就是交易成本。
如果搞价值投资,那么可以忽略这些。选好看好的股票,越跌越买,长期持有。但是,像巴菲特等大师,把公司研究那么明白的人太少。所以,价值投资对普通投资者来讲,最好的办法就是etf基金,买的是整个市场和国家的未来,以及通货膨胀。
不同的投资理念,都有成功者。选那条路,看个人造化。我现在要是有2000万,我就不搞中短线交易了。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
上午大盘冲破3360,把仓位又接回来了。不知道这里是不是诱多,看下周情况吧。希望不要让我止损。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
下午破3410,出掉半仓。短线这种我命由天不由我的感觉,真的不好。出掉的部分,盈利1.8%。如果继续跌,后面的半仓可能就没有什么利润了。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
下午有买入信号,补仓回来,不知道是不是要吃面啊。明天如果出现止损信号,只能跑了。大盘破3980,短线止损。两三天交易一次,跟踪指数,还能接受。保持交易,感受市场。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
如果是实战 这位美军飞行员已被人工智能杀死了五次



有识之士一直反对将人工智能技术应用于军事。



2018年,包括马斯克、谷歌DeepMind三位联合创始人在内的科技领袖共同签署承诺——不会研制致命的人工智能(AI)武器系统。

签署者认为,绝不该把结束人类生命的决定委托给机器,而且此类武器的扩散将危及到每个国家及个人的安全与稳定。


然而,上周,在美国国防部资助的一项竞赛中,AI驾驶的F-16战斗机,以5:0狂虐人类王牌飞行员,显示了AI有足够潜力像人类王牌飞行员那样战斗,更可怕的是,AI还可以通过机器学习将自己的战斗技能提升至极致。

军火商一直在觊觎AI技术

近年来,捕食者无人机成为好莱坞大片的新宠,自2004年以来,美军仅在巴基斯坦就发起了400余次无人机袭击,造成2000多人死亡。

捕食者无人机

然而,执行定点清除任务的捕食者无人机,毕竟还是由人类士兵操作,由于AI武器系统严重挑战伦理道德,美国国防部一直以来声称不会“赋予人工智能执行杀人命令的能力”,而是更愿意推进其在情报分析方面的应用开发。

美国国防部五角大楼

然而,军火制造商不可能对人工智能巨大的军事潜能视若无睹。

2017年,以制造AK-47闻名的卡拉什尼科夫公司就宣布将推出AI新枪,这款枪支基于先进的“神经网络全自动系统”,在无人操控的情况下,不仅能够决定是否射击,还能够根据敌人和环境的变化随时调整射击状态。

卡拉什尼科夫公司的全自动火控系统

2017年迪拜航展上,俄罗斯技术发展集团也高调宣传了使用AI技术的苏-35战斗机,AI可以协调雷达、红外搜索跟踪(IRST)、任务计算机等设备分析目标威胁程度,自动生成实时攻击列表并分配武器,然后同时对其中6个目标发起攻击。

苏-35战斗机

去年,美国国防部国防高等研究计划署(DARPA)也公开了空战演进计划(Air Combat Evolution),通过引入机器学习、AI等技术,验证可扩展、可信赖、类人的自主空战系统。

该计划的大致路线是,先进行技术演示,进而在小型机上进行飞行测试,最终在作战飞机上实现自主战斗。

DARPA宣传的空战演进计划 人类飞行员惨败给AI

上周,DARPA举办了一次阿尔法狗斗(AlphaDogfight)挑战赛,作为空战演进计划的子项目,这项挑战赛旨在验证模拟空战AI算法在视距范围内的空战能力。

解说人员在介绍阿尔法狗斗挑战赛

在8支AI团队的一对一PK中,苍鹭系统公司的AI算法最终获胜,他们甚至击败了著名军火商洛克希德·马丁公司的AI算法,获得了与人类王牌飞行员过招的机会。

这场备受瞩目的人机大赛,在VR F16模拟器中展开。

美国海军应用的苍鹭公司雷达算法

美国空军派出一名代号“班格”的王牌F-16飞行员,戴着VR头盔与AI算法展开模拟狗斗空战,比赛中没有使用空对空导弹,只用了M61火神式航炮。

战斗过程异常激烈,班格一直试图主动进攻,还采取螺旋式下降寻找战机,但是AI程序转得一样快,两架飞机同时陷入向下螺旋状,几圈转完,AI程序完美实施了一次远距离射击,击落了班格的F-16。

现场比赛场景

随后四次缠斗,都证明了AI算法可以成功识别和利用人类对手的弱点和错误,最终,班格以0:5惨败给苍鹭系统公司的AI算法。

人很难在混战中控制机器

班格说,这次模拟空战,让他感受到了算法和技术的恐怖,AI没有人类的规矩和约束,机动性更强、决策力更快和标准技术执行得更精确。

AI算法在人机大战中完胜,也标志着DARPA空战演进计划初步成功。

美国空军上校丹·贾沃塞克说,“我们正走向人机交战的未来战争,AI完全可以处理视距空战,将飞行员解放出来做一些排兵布阵的工作。”

DARPA甚至已有设想,通过人机配合,打造两架或以上的小型飞行编队战术,让战斗更高效,人类飞行员更安全。


美国国防部依旧明确要求,必须对自动武器系统进行人工监督,但是这次混战证明,随着技术发展,人类限制自动武器系统的能力在实践中只会越来越困难。

AI算法控制的F16,能够以超越人类王牌飞行员的速度和精度运行,人类很难事先干预AI的决定,而对方想要防御这种系统,唯一的方法是使用以类似速度运行的AI战斗机。

苍鹭公司副总裁布雷特·达西说,他希望这项技术能尽快应用到真正的军事硬件上,因为“美国不采用,其他国家就会采用。”

无人驾驶客机已经来了

全自动驾驶的F-16,也许尚需时日,但是客机目前已经实现了全自动驾驶。

今年6月,空客宣布在一架A350-1000客机上成功实现了基于图像识别技术的全自动滑行、起飞和着陆,成为全世界第一个掌握全自动起降飞机技术的公司,这同时意味着全自动驾驶飞机时代已经到来。

空客A350-1000客机试飞

空客的全自动驾驶技术,主要是通过视觉学习算法,利用机载摄像头、激光雷达(LiDAR)等传感器实现自主完成滑行和起降。

过去两年里,空客至少进行了500次试飞,其中至少有30次的自主起飞和降落。

空客的试飞

波音也在2017年透露,正在研究全自动驾驶技术。

事实上,在目前的常规飞行中,各类仪器和自动驾驶仪已经可以帮助飞行员完成了大约90%的飞行,飞行员只需要在起飞、最初爬升到1500英尺(约450米)高度、着陆等过程中进行手动驾驶。


与此同时,航空公司迫切需要削减人力成本。

国际航空运输协会预测,到2037年,全球航空运输量将翻一番,并预计将出现人力紧缺,新客机的制造量约为37000架,飞行员缺口为50万人。


同时,飞行员的高薪却大幅削薄了航空公司的利润。

BBC去年统计,一名有5年经验的喷气式客机飞行员年薪约为147000美元(约100万元人民币),此外培养飞行员的成本也非常高,飞行员劳动力成本和燃油成本一样,是航空公司最大的成本支出。

飞行员必须经历的模拟机培训。

瑞士银行(UBS)统计,如果将目前客机中标配的两名飞行员减为一名,每年就可以为航空公司节省150亿美元,而如果使用全自动驾驶的客机,航空公司每年还可以再节省200亿美元。



可以预见,无人驾驶飞机乃至无人驾驶空战的时代终将到来,如果一个国家拿不出对等的AI技术,人类战斗机飞行员终将迎来悲惨的命运。

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随着人工智能的发展和普及,大量需要长久训练才能从事的职业,将被AI替代,这是未来的必然趋势。比如:华尔街大量的交易员就已经被代替了。

新技术的应用会有人受损失,就会有人收益,但是对整个人类社会进步是有益的。人类的发展,本质就是技术的发展,把人类的聪明才智,都用到技术发展上,才是正道。

楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
止损跑路,半仓赔0.6%。既然做短线,那么就是要用盈利覆盖损失。明明知道,损失还挺让人讨厌的。行为金融学讲,两倍的利润,才能覆盖损失带来的不适感。损失厌恶是人类的天性,没办法啊。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
昨天好像写错了,破3380止损,今天执行的很干脆,哈哈。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
美股大跌早有预兆?企业高管以五年来最快速度抛股套现
Wind

美国股市9月3日自历史高位大幅回撤,大型科技股领跌,此前市场上一些关于“盛极而衰”的警告似乎变成现实。值得注意的是,在这轮下跌到来之前,美国企业的高管们上个月纷纷抛售了自家公司股票,规模创近五年来最大。

根据数据提供商Smart Insider为英国《金融时报》汇编的数据,1042位美国企业的首席执行官、首席财务官和公司董事在8月份出售了67亿美元自家公司股票,抛售规模超过2015年11月以来的任何一个月,人数则创2018年8月以来最多。这些交易表明,企业内部人士将美股自3月低点以来的历史性反弹变现。

这些数据涵盖了市值至少为10亿美元美国上市公司、减持规模至少1万美元的股票抛售情况。数据基于向美国证券监管机构提交的文件,不包括通过高管薪酬计划出于税收目的进行的出售。



企业高管、大股东等内部人士买卖股票的情况会被投资人当作信心指标,高层的大幅抛售常被认为是这些股票的不祥之兆,因为他们比普通投资者更清楚自家股价的走势。

Pacific Life Fund Advisors资产配置主管Max Gokhman称:“与投资者相比,首席执行官们对前景的看法要悲观得多。如果你认为自己(公司)的前景一片黯淡,股价却在飙升,就该抛了。”

在此之前,企业内部人士曾在3、4月份争相抄底美股。不过,8月份的抛售不包括高管和董事在这几个月买入的股票,因为他们必须持有获利股票至少六个月,Smart Insider的合伙人Bill Lattimer指出。

美国工业集团Danaher的创始人Steven Rales和他的兄弟Mitchell在8月份成最大卖家,他们抛售了价值近10亿美元科技公司Fortive Group的股票,该公司于2016年从Danaher剥离出来。Fortive股价自3月低点以来上涨了近四分之三。

与此相呼应的是,美国超级富人近期将现金配置比例提升至历史高位。据Market Watch上周报道,为高净值投资者提供对等学习网络的Tiger 21指出,华尔街与一般商业市况的分歧令其成员极为担心,他们因此采取防御姿态、保留大量现金。不过,该机构董事长表示,持有现金一方面是保护自己不受下行风险影响,另一方面也是在为投资机会来临时精准出击做准备。

纳指公司内部人士套现规模倍增
来自经纪公司StoneX的另一项数据显示,今年第二季度,以科技股为主的纳斯达克100指数成分股公司内部人士的抛售规模达到104亿美元,比去年同期增加171%。

StoneX的宏观策略师Vincent Deluard称:“纳斯达克100指数公司的内部人士正在收获千载难逢的财富。”

对于这些持股人来说,能够在昨日美股大跌前落袋为安是幸运的。

9月3日,美国股市经历了获利了结带来的卖压,三大股指大幅下挫,创下6月以来最大单日跌幅,数月来领涨美股的科技股普遍下跌。苹果公司市值蒸发1799.2亿美元,创下有记录以来美国上市公司最大的单日市值损失。

瑞银全球财富管理美洲股票主管David Lefkowitz表示,大型科技股在估值扩张方面出现了一些最大的泡沫。

鉴于美国经济出现数十年来最严重下滑以及新冠疫情持续肆虐,一些分析师认为美股的强劲涨势与基本面脱钩,加上投资者情绪达到极度贪婪的状态,回调迟早会发生,而且适当的修正对股市来说也是有益的。



CNN的“恐惧与贪婪指数”3日报58(处于贪婪领域),而前一日正处在极度贪婪的领域(77)。此外,过去五个交易日看跌期权的成交量比看涨期权低64.9%,表明投资人持续押多,看跌期权的买入量则创出两年新低。

Bessemer Trust的投资主管Holly MacDonald表示,昨日的抛售意味着市场在某种程度上回到了更正常的状态,考虑到8月股市的强势表现,这并不完全出人意料,她预计进入秋季后波动性将加大。

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美股什么时候跌,怎么跌,跌到哪里?其实没有任何人知道。我们从事交易的人,要时刻明白,未来不可预测。全世界没有一种交易方法,是能够预测市场走势的。过去没有,现在没有,以后也不会有。世界上没有先知,没有神。

短线交易体系靠应对市场短期变化赚钱,其中运用统计学原理,对价格和成交量变化给出买入盈利的概率,并且在错误的情况下,严格止损。以用盈利来覆盖亏损,搏得总体收益。长期交易体系靠研究市场估值,运用均值回归的统计学理论赚钱。

华尔街有一句话,经济学家们成功预测了过去30年5次危机中的10次。预测股市见顶和见底,其实都很难。长期投资者和价值投资者,能够预测的仅仅是市场估值是否合理,高估了还是低估了。没有人能知道,市场会高估和低估到什么程度。所有宣称自己可以的人,都是神棍,或者是疯子。

每次疯狂上涨的时候,都会涨到没有人怀疑它会下跌。每次危机的时候,都会跌倒没有人相信它会上涨。这其中就是人性的作用。

看帖子的大部分朋友都是业余投资者,对于大家来讲,定投指数基金才是赚钱最安全的方法。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
从长期投资的角度看,a股现在估值并不合理,2800点才是a股均衡价格。本轮科技股泡沫和消费股泡沫重合,个人看已经接近极限。虽然不看好后市,但是我资金量小,还是可以参与短线博弈的。短线仓位清空,中长线保持半仓。等待新的买点。
楼主:kulese  时间:2021-01-28 12:52:23
作者:李奇霖

来源:粤开奇霖研究

上周四起,美股出现异动,成长科技股大跌,纳斯达克在两个交易日跌去了1000多点。

很多人对大跌感到疑惑,因为在经过各种打听和搜索后,并没有找到一个明显利空的信息会对美股造成猛烈的冲击,调整就像是没有原因和征兆一样出现了。

和美股一起下跌的还有黄金、白银和美债。

按照传统的思维,美股大跌会打击投资者的风险偏好,让市场情绪变得保守悲观,资金应该流向具备避险作用的资产,黄金等贵金属和美债应该是有支撑的。

为什么会突然出现避险资产跟随美股大跌的情形呢?

是再度发生流动性风险了,投资者恐慌性的抛售各类资产吗?

不太像。

恐慌需要大事件和明显超预期的冲击,其对市场的影响会比现在更加严重。比如2008年的金融危机,2020年3月份的新冠肺炎疫情。

过去一周,风平浪静,环境条件并不符合。

而且,体现美元流动性充裕与否的关键指标TED利差(3MLibor-3M美债到期收益率)在过去两天继续处在低位,并没有异动,也同样表明现在金融市场并不缺美元流动性。



导致这一切的关键原因可能是市场的不确定性增多,在资产高估值状态下,部分“聪明钱”选择了提前撤退,让市场出现了多杀多的现象。

从今年三月份以来,新冠肺炎疫情爆发虽然给经济和投资增加了很多的不确定性,但也相应的让投资者看到了一些具有相对确定性的投资机会。

在海外,最明显的是两点:

1、美联储大放水以及新冠疫情对经济影响递减后经济复苏和通胀回归的相对确定,让空美元、多黄金成为了胜率和赔率都相对比较高的选择;

2、受新冠疫情影响小或者说反而受益于新冠肺炎(线上办公、娱乐)的科技成长企业,盈利业绩更具确定性,在宽松流动性环境下是比周期价值更好的选择。

做空美元、做多黄金和做多科技龙头因此成为了4月份以来最为拥挤的三大交易,黄金和纳斯达克指数在流动性的推动下成为了今年最赚钱的两类资产。

但在暴涨过后,不再便宜的价格+拥挤的头寸,也让资产的不稳定性明显增加。

如果找不到更强的逻辑支持,或者是之前相对确定性的因素变得不那么确定(只要存在这种风险),那么不可避免的就会有投资者在畏高情绪下获利了结,从而使处于高位的资产价格出现调整。

用这样一个逻辑来看,现在对黄金和美股而言,形势和环境确实出现了一些微妙的变化。

1、美联储的宽松虽然依然是相对确定的,无论是鲍威尔公开的讲话,还是美联储在议息会议上公布的点阵图,都表明美联储在未来两三年内都不会选择加息。

但这一点对金融市场而言,已经不再是新鲜事了,现有的资产价格也早已计入这一宽松的货币状态。

能证明这一点的最好证据是:美债隐含的通胀预期明明已经大幅上涨到了1.8%,近十年的平均水平,但美债到期收益率却依然处于1%以下,历史极低值——这体现了对美联储宽松的期待以及未来会长时间停留在零利率的预期压制了通胀预期对长期利率的牵引。



唯二还让市场有些许期待的是美联储迟迟未公布的新政策制定框架和收益率曲线控制政策。

但在鲍威尔8月末披露了平均通胀制的政策制定新框架,收益率曲线控制被明确暂时不使用之后,这唯二的再宽松预期也落了地或是扑了空。

在年内经济进一步转好的背景下,对美联储新的宽松政策似乎难以再有新的期待。

2、今年推动科技成长股大幅上涨的主要逻辑,是不差的业绩+低利率推动的估值上涨。

业绩依然有相对确定性,但现在美债名义利率和通胀预期之间的裂口太大了,疫苗如果真的落地,可能会让经济复苏和通胀回升加速,在美联储不再加码宽松的情况下,美债名义利率可能会出现明显的上行,对股票的估值会造成冲击。

3、大选越来越近,特朗普为了连任可能会利用中美关系借题发挥,政治和国际形势不确定性在增大,金融市场的风险偏好可能会被打击。

难有新利好,反有潜在利空和新增不确定性,投资者高位套现离场也就不奇怪了。

黄金等贵金属虽有避险对冲的作用,但如果名义利率上涨,实际利率不一定会继续下行。和处于低位、空头拥挤随时可能反弹且同样具有避险作用的美元相比,继续做多贵金属的性价比实在不高。

后面会如何演变?原有的趋势是否会发生逆转?

可能性比较小。

今年三月份至今,金融市场资产的走势带给我们的启示是:金融市场没有完全可预测和可确定的因素,黑天鹅随时可能出现,投资者只能在充满不确定性的环境中追求具有相对确定性的资产,获得更高的胜率和赔率。

我们前面所说,空美元、多黄金、多科技龙头带来的美元贬值、黄金和科技股暴涨是这一原则下的产物;

国内投资者追科技、追消费、追城投债,也是在国内基建托底、压地产实现科技自主、业绩现金流稳定的大方向下的相对确定性的选择。

现在对海外而言,虽然相对确定的因素发生了些许改变,名义利率(美债长端收益率)可能上行,但不变的大趋势是美联储保持宽松、疫苗距离越来越近、通胀和复苏持续、中美竞争与合作并存。

这些不变的相对确定性因素决定了:

第一,名义利率的点位难以恢复至前几轮经济复苏的位置,美联储的鸽派与超长期的宽松会压制名义利率上行的幅度;

第二,复苏和通胀恢复,会给处于低位的实际利率带来支撑,在不安定的政治与国际环境下,投资者可能依然不会放弃黄金,黄金在经历大幅调整后仍有机会;

第三,美股中受益于经济复苏的周期价值股业绩改善具有相对确定性,而科技成长由于名义利率回升,估值受损,驱动资产价格继续上涨的逻辑不如前几个月顺畅,资金可能会逐步向周期价值转移。
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市场中大多数大涨和大跌的逻辑,都是分析师事后总结出来的。事先看明白的,都身家巨富了。
成功的投资人都是有完整投资逻辑,配合可以量化的方法,来实现收益的。只不过不同的逻辑,配合不一样的方法。
没有人靠预测市场发财,只有投资小白才会相信事后分析和市场预测。相反无论价值投资,还是技术分析,都会有错的时候。这些方法之所以能成功,就是由于他们不能永远正确。一直正确的交易方法,就会被大部分人采用,然后就失效了。
最后市场上的交易方法一定是正确率不确定的。因为,交易本身交易的是未来的不确定性。

楼主:kulese

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帖子分类:股市论谈

发表时间:2020-08-18 02:50:28

更新时间:2021-01-28 12:52:23

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