百强房企7月销售规模环比降29% 多地成交现转冷趋势

8月2日晚，万科A、新城控股、荣盛发展等多家上市房企公布的销售月报显示，7月销售额环比均有所降低。数据显示，前百强房企7月销售规模环比降低29%。此外，房地产政策全面收紧预期影响也不容忽视。随着前期积压市场需求陆续释放完毕，后续置业需求明显不济，短期内房地产市场调整信号已经出现。

8月2日晚，万科A(28.01-1.44%,诊股)、新城控股(25.57-1.73%,诊股)、荣盛发展(8.52-0.93%,诊股)等多家上市房企公布的销售月报显示，7月销售额环比均有所降低。数据显示，前百强房企7月销售规模环比降低29%。业内人士认为，7月份销售额环比下降，与6月份多数房企冲刺半年报业绩有关。此外，房地产政策全面收紧预期影响也不容忽视。随着前期积压市场需求陆续释放完毕，后续置业需求明显不济，短期内房地产市场调整信号已经出现。


销售额环比下滑

公告显示，万科A7月份实现合同销售面积313.5万平方米，合同销售金额481.9亿元。2019年前7月，累计实现合同销售面积2463.6万平方米，合同销售金额3821.9亿元。相比于6月，万科7月份销售额和销售面积均有所下降。6月份，万科实现合同销售面积489.3万平方米，合同销售金额人民币663.9亿元。

新城控股8月2日晚也公布了7月份的销售业绩。公司称，7月份实现合同销售金额约245.33亿元，销售面积约220.88万平方米。今年前7月，公司累计实现合同销售金额约1469.51亿元，比上年同期增长29.29%；累计销售面积约1270.40万平方米，比上年同期增长37.90%。而6月份，新城控股实现合同销售金额约295.49亿元，销售面积约253.35万平方米。



荣盛发展的7月份业绩显示，实现签约面积65.58万平方米，同比增长9.70%；签约金额67.79亿元，同比增长4.1%。6月份，荣盛发展的签约面积和签约金额分别为128.75万平方米和145.35亿元。

业内人士表示，房企7月销售比6月份下降，主要是由于6月份房企业绩冲刺所致。克而瑞研究中心表示，7月份房地产市场正加速转冷，市场观望情绪愈加浓厚。随着前期积压市场需求陆续释放完毕，3月以来的“小阳春”行情早已戛然而止，后续置业需求明显不济，短期内房地产市场调整信号已经拉响。克而瑞研究中心判断，8月份市场大概率将继续走弱。

克而瑞研究中心最新数据显示，受上半年末企业业绩冲刺影响，百强房企7月单月销售规模环比降低29%。TOP50房企销售金额环比下滑27%，TOP3房企环比下降23%，季节性因素明显。

多地成交转冷

7月份，多个城市楼市成交量均出现不同程度转冷趋势。


克而瑞研究中心监测的北京、上海、广州、深圳等4个一线城市，7月份商品住宅成交量环比均下降。二三线城市中，长沙、厦门、佛山、重庆、宁波等城市成交环比均处于下降趋势。

二手房市场方面，一线城市二手房热门板块持续向周边郊区聚拢。北京密云、北七家、良乡、怀柔、亦庄等区域及上海浦江镇、川沙、惠南等板块关注度高，广州新区、新塘、金洲、旧区、芳村等周边区域同样备受热捧。


租房市场7月份也出现“退烧”趋势。诸葛找房数据研究中心监测数据，2019年7月，全国大中城市租金挂牌均价为44.19元/平方米/月，环比下跌0.12%，与上月相比租金止涨回跌迹象显现。毕业季带来的租赁热潮已经过去，毕业生租房需求大体上释放完毕，大多数二线城市租金开始下滑，一线城市及部分毕业生多的热点城市租金还较为坚挺。总体而言，随着毕业季租赁热潮的退去，7月全国大中城市租金均价下跌，市场热度减退。

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任泽平说，中国房地产是周期之母，我很同意这个观点。很多人把房价调整归功于政府调控，其实是非常错误的。没有政府调控，房地产也同样会出现周期。

我国政府调控房地产，都是集中火力压制需求，从2005年以后从来没有增加过供给。大中型城市每年的土地供应都是下降的，都是屯着土地卖。而且越是发达的城市，人口流入多的城市，土地越是供应的少。反而那些人口外流严重的地方，土地供应最多，这些年房子都盖到了这种人口三、四、五线及其更小的城市。房子不供应，短期限制需求，这种调控起到了一个非常坏的作用。把需求压制住，然后需要的时候集中释放。短期内需求上升，房子又供给不足，造成房价短期内大幅上涨的现象。然后，快速冻结交易，限制房价下跌，这造成了房地产一路上涨。调控目的从来不是降房价，而是为再一次暴涨积蓄力量。

当前投资者手中，其实保有大量二手房，只不过趋势房价上涨，没有人抛售。下次如果还要玩大涨房地产的游戏，就必须提前封锁二手房交易。因为，2016年这波房地产大涨，很多聪明人已经套现跑路，外汇储备的大幅降低，首先是外资企业撤离，其次就是卖房子跑路造成的。

中央的新精神是，不把房地产作为短期拉动经济的手段。说的就是不再搞突击上涨，防控放开交易崩盘的风险。以后的政策将以冷冻二手交易，鼓励买新房为主，只有卖新房，政府才能卖地赚钱。甚至会多推出一些共有产权房，以半价的方式多卖新房，这是由于共有产权房基本没有金融属性，不能市场化交易。不是短期工具，翻译一下就是要当成长期工具使用，毕竟一二线城市还是有新人口流入，房地产有需求。如果封锁住二手房，政府卖新房还是有大量钱可以赚的。没有大规模失业，没有大量房奴还不起房贷，房地产是不会暴跌的。

大趋势变了，转折点只有事后才会显得很清晰。身处当中的时候，只有少数人可能有所察觉，就像当年取消福利分房，开始房地产市场化，大多数人同样没搞明白。人们都是随着趋势被动漂流，只有少数人可以明白其中规律，发财致富之后全身而退。

每次趋势转折，都是社会财富的又一次洗牌。大多数人会被洗掉，只有极少数人能长期正确，比如李嘉诚、巴菲特等。

@草堂莲心 2019-08-06 15:56:51
K兄，也来说说这个吧：
美国财政部正式将中，国，列为汇率操纵国，如果真按照美国的惩罚性关税政策，中美贸易完蛋了，可能会引起围攻，全球大海啸不远了吧！！
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刚刚发了，就被删了，还没保存，唉。

我国不进口美国的农产品，被各种媒体宣传得好像是贸易核武器一样。那么我们来看看，每年中国进口多少钱的美国农产品，2017年，这个数据创下一了历史新高，为241亿美元。平均下来，每年中国从美国进口农产品总额差不多就是200亿美元，其中超过50%是转基因大豆，差不多要120亿美元的。200亿美元，好大的数字啊？美国每年的农业补贴基本都维持在400亿美元。

美国老百姓是不讲政治的，影响到了自己的利益，马上就会到媒体上抱怨。而且美国的媒体大多控制在民主党手中，黑特朗普的新闻特别受欢迎，加上农民在任何国家都被看作弱势群体，所以中美贸易纠纷，美国的农业好像就完蛋了，中国不进口美国农产品，美国农民就要俄死了一样。

美国的农业人口占总人数的比例，都不超过2%，而且基本都是农场主，压根就没有中国传统意义的上农民，最多只有从事农业劳动的工人而已。一个1000多英亩的农场，3-4个人操作农业机械从播种到收割就都干完了。美国农业的产值，占GDP比重只有1.2%。

现代新闻传播，其实就是依靠媒体疲劳轰炸，大多数人是没有脑子的。媒体整天强调的，大多数人就信以为真，并且深信不疑。当年最早发现，并完美实施这一套的人叫戈培尔，不知道的朋友自己百度一下。现代互联网等传播速度极快，本来一件屁大的事情，短期内可以传播到全世界。可惜，人们的记忆大多维持不了3天。再大的丑闻，只要一个其他的新闻出现，人们的注意力就被吸引过去了。再义愤填膺的事情，最多7天已经遗忘的一干二净。所以，新闻媒体如果想操纵一件事情，就反反复复不停的炒作这个新闻，这个热点就会越来越热，关注度就会持续升高。如果不想让一件事扩大化，只要换一个事情去炒作，人们很快就忘记了。问问自己，去年、上个月、上周你看到最重要的新闻是啥，还记得吗？

信息过量，超过人类大脑的处理能力，是现代社会的基本特征。人类科技和社会进化的太快，我们的大脑还没有进化出相应的处理机能。在几百万年的进化史中，我们的大脑都是优先处理应激信息，然后很快忘掉。现代的广告学、营销学和新闻传播学，甚至游戏设计师，都是利用人类大脑的这些基本特点，有针对性的设计陷阱。所以，我们很容易被媒体操纵，比自己认为的傻得多，这是由我们大脑的生理运作机制决定的。

遇到事情，不要那么快的下结论，从不同的角度想想，要是多辅助一些数据去思考，我们将更聪明一些。

@微笑人生jx 2019-08-10 09:36:45
昨天出的扩大两融标的以及取消最低比例限制，希望这个k大给讲讲
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市场没钱了，需要韭菜加杠杆为国接盘。中国的融资融券业务，融券业务基本上没有展开，因为即便是机构，也很难从市场中接到股票做空，所以只剩下融资。

增加两融标的数量，取消最低比例限制，甚至降低费用，都是鼓励融资的。

市场增量资金有限，欢迎老韭菜们融资加杠杆，嗨起来。

微笑人生jx： 黑名单 举报 2019-08-10 11:10:35 评论

评论 kulese：这是放开加杠杆，让券商干配资的活吗？合法配资？

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ZF的手段从来都是头疼医头，脚痛医脚。绝大部分政策都是应激性的，能凑合着过的时候就凑合一下，哪里出问题要暴露了，就赶紧补救一下。这也符合摸着石头过河的基本理念。现在就是市场没钱了，股市要是跌就会导致很多大股东质押暴雷。让一些愿意加杠杆的韭菜接盘，是应急手段。就像经济不行了，就涨一波房价一样。

人都快死了，赶紧来一阵强心剂，至于副作用等抢救过来再说吧。至于长远的战略，先就急症，别死过去，缓过来再讲长远。所以，这些年我们看到都是快死了抢救一下，然后遗留更多的后遗症。

比如，增加两融属于明显用一种风险短期化解另外一种风险，到时候后再跌，融资盘和大股东质押一起崩溃，双重打击跌得更狠。

本月大盘在2700-2850之间震荡的可能性比较大。上周大跌后首轮上涨基本结束，本周大概率持续下行震荡，大盘破2750后，有短线上涨机会。8月下旬，大盘如果震荡破位2700,9月份大概率有中线震荡上涨行情。

如果在2733-2821之间震荡15个交易日以上，则下破2700的概率大些。投资etf指数基金的朋友，在大盘破2750后，建仓。这是可能性最大的走势，概率50%。

第二种可能，大盘带量涨过2821，持续震荡上涨概率大。那么就只能追涨了，注意一定要带量上攻过2821,没有成交量的上涨可以忽略。仓位一定不能超过2成，宁可少赚，不能被套。现在是熊市，而且是脉冲震荡，总体下行中的熊市。概率30%

最后一种可能性，大盘直接往下调整，震荡下行，直接跌破2700。那么建仓点位同上，2750以下，逐步建仓。这种可能性概率20%。

二级市场投资，无论什么投资理念，最后都是具有赌性的。赌博，其实就是个概率游戏。做把握大的行情，赌错了方向要及时止损。如果你不是做大周期投资，在经济危机后期，分批买入不可能破产的公司，等待经济周期回归。那么所有的买入都是为了波段，买错都是非常正常的。要清楚自己的操作周期。所谓交易规则，其实就三点，买入点、止盈点、止损点。无论你看多少技术分析的书，知道多少技术分析的方法，本质都是这三点。

不致力于当职业投资人的朋友，我的建议是，经济危机分批建仓etf，等周期回归，赚一个确定性收益，跑赢通货膨胀不成问题。想干职业的，就要琢磨自己的交易规则了。

交易之道，走向成熟的标志是，知道市场不可预测，知道自己的任何一笔交易都可能错，用概率的思维对待投资。

特朗普不愧是最佳分析师，这两年把各种投资者都弄得神经错乱。

面对这种突发情况，其实是没有办法的。只能把目标放的长远一点，等市场消化利好或者利空之后再说。

不是什么行情都能赚钱的，更不是什么行情都需要操作的，看不懂的就不要动。或者按照自己的交易规则来，对了赚点，错了止损。

交易这个事情，错误而止损，是一种交易的常态。这就是无论在市场里待多久的人，都时常怀疑自己的原因。

夏侯羊： 黑名单 举报 2019-08-14 10:49:31 评论

不是说嘛，一顿分析猛如虎，涨跌全靠特朗普（手动捂脸）
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这两年都是这样的，突然就翻脸。经常性的一脸蒙逼。还是做的长线一些吧，影响小些。

关于黄金这两年我的建议一直是，跌破1200就建仓买一些，越跌越买，长期持有。

世界不太平，黄金就是用来对冲风险的。能涨到多少，世界上没人知道。什么时候抛，按照技术分析的方法来吧。

至于美股，上帝知道什么崩盘。大家能知道的只有估值，怎么看估值都不便宜。我曾经算过，标普500涨过2800是警戒线，出掉50-60%仓位。涨过3000是高度危险，保留20%。3200是崩盘线，最多保留不超过10%仓位。

美国现在投资行业大多采用量化交易，基本都是按照技术分析的方法，跌破均线集体跑路。按照彭博社和大摩研究机构的统计，现在美国主动型基金都在跑路，美股上涨主要靠股票回购。股票回购支持上涨，量化交易跟随买入，当回购变少，量化交易反转，那么美股上涨因素叠加的逻辑，会变成下跌的逻辑叠加。

美股能涨到多少，跌到什么地方，没有人能预测。只能按照估值，配置etf。

不是所有波动都有答案！

昔善者，先为不可胜，以待敌之可胜；不可胜在己，可胜在敌。胜兵先胜，而后求战；败兵先战，而后求胜。——《孙子兵法》

框架和进化

人类天生有一种对秩序或者规则的追求，受过一定教育的人更是如此。我们最大的问题在于总认为问题都有答案，而事实是很多东西并没有答案，如果硬要求解，无论怎么都是错。所以当我们面对看似随机游走的股票市场的时候，我们总希望找到某种规律或范式来解释股价，很多时候我们对范式本身的追求甚至超过了对股价变化本身的尊重。这就是芒格所说的，对于拿着锤子的人来讲，全世界都是钉子。

但遗憾地是，并没有一种包打天下的框架或范式能让我们在股票市场永远占优。世易时移，适者生存，那些能够长时间保持成功的交易员最重要的生存之道是能够适应变化。如果他们遵守某些规则，但十年之后你再见到他们，他们都会打破那些规则。因为世道变了。失败投资者在“重塑自我，向成功交易者转变”方面几无作为，他们并不打算重塑自身。“重塑自我”是成功交易者才会做的事情。

框架和进化是一对微妙的共同体。在投资的每个阶段，我们都需要一个框架一些标准来比较稳定地获取某一类收益，但随着市场环境的变化，我们又需要不停修正我们的框架。桥水采取的方法是着重讨论和测试框架本身：他们制定决策的过程是为了决定投资的标准，这些标准是系统化的，决定了在不同环境下应该怎么做。他们的决策是决定投资的标准，而不会为了单独的某一次投资做决策。他们会在多期限和多情景下对投资标准进行测试，以保证这些标准没有时间和空间的局限。

执行框架

做比说重要100倍，有了框架当然是要执行，但你会发现，执行比制定框架又难100倍。某项交易策略不会因为广为人知，被大多数交易者相信就趋于失效。即便人们对某一交易策略大都知道，只要你执行策略得当，照样能取得成效。你就是把交易法则都登在报纸上，这些法则也没人会遵从的。关键在于始终如一地执行交易策略以及遵守交易纪律。几乎任何一个人都能很好地列出一些交易法则，但人们无法做到的是，即便交易中身处逆境，遭受亏损，照样满怀信心、坚定不移地执行这些交易法则。

做正确的事情

坚持做正确的事情，做时间的朋友。投资是由多种可能性组成的，任何交易策略，无论多么有效，都有可能在特定时间是亏损的，交易者经常混淆赢钱亏钱的交易与好的坏的交易。一个好的交易也可能亏钱，坏的交易也可能赚钱。一个好的交易在重复多次后最终是赚钱的，尽管每一次它都有可能亏钱。

一个坏的交易在重复多次后最终将是亏钱的，尽管每一次它都有可能赚钱。不要混淆可能性与概率，要做时间的朋友。正确的习惯符合大数定律。从单笔交易看，交易成败几乎全部取决于运气，这其实和统计学有关。如果你做一件有53%成功率的事情，那么单做一次的成功率就是53%，但从长期来看，你反复做这件事情，成功率就趋近100%。

交易赚钱的时候特别危险。因为你一旦初尝胜果，实现了第一个目标，那么你会希望赚更多的钱，这对许多人而言有害无益。究竟要从交易中得到什么，交易结果和交易过程哪个更重要，他们对此开始产生疑问，并逐步偏离交易的正道，把赚钱的目标置于正确的交易操作之上，一切只看交易的结果，忽视正确的交易操作和过程，由此走上自我毁灭之路。许多人都没有清楚地认识到他们在哪里会赚钱，哪里会输钱。

一个有用的方法是，投资者可以分析他们过去的交易来分隔开“输家”和“赢家”，然后，做更多有效交易，减少失败的可能。孙子兵法曰：昔善者，先为不可胜，以待敌之可胜；不可胜在己，可胜在敌。胜兵先胜，而后求战；败兵先战，而后求胜。

客观、灵活

投资是一个足以每天都让你人格分裂的事业，在坚持执行框架标准的同时又要充分尊重市场，客观、灵活，这几乎是我们的生命线。当我们能将交易盈利和自我需求（比如自我期许、自我肯定等等）完全分开，对自己犯的错能够承认的时候，我们就从输家变为了赢家。在转变之前，承认犯错比交易输钱更令我们不快，我们总是试图做到心想事成，一切如我们所料。

但是转变之后，我们会这么说，这个交易决策是我们思考后做出的，但是如果我错了，就尽快离场，因为要保住老本，以进行下一笔交易。凭借这样的生存哲学，研判正确的话，盈利总是唾手可得，研判错误的话，止损认错、遭受小亏也毫不痛苦，因为交易时认错出场对我来说是很正常的事，是不足挂齿的小事。“让自尊心见鬼去吧，赚钱才是最重要的”，能说出这种话的时刻就是成为成功交易者的时刻。

投资新手最常见的错误：一是忽视风险管理；二是交易头寸太大；三是把市场拟人化。最常见的错误是把市场视为自己强硬的对手、仇人。市场当然是完全客观、不具感情的，不会在乎交易者是赚还是亏。

99%的时间里，市场自身的力量要大过任何个人或机构的外力，市场迟早会向它该去的地方进发，市场自身形成的运动方向无人能够改变。有时即便有例外，但不会持续太久。无论何时，当某位投资者说“我希望”或“我期待”时，此时他已陷入有害的思维模式，因为他已不关注“诊断”市场的过程，而是沉浸在主观臆断和一厢情愿中。

许多投资者对万物的印象和认知就和鸭子一样。鸭子只要足够年幼，你就可以教会它们把军舰当成自己的妈妈。对于许多投资者而言，他们不太在意自己的第一笔大交易是成功还是失败，而是关注让自己大赚的第一笔交易是做多还是做空。于是就可能因此成为长期的“死多头”或“死空头”。这是非常糟糕的，做多和做空都可盈利，在交易中，任何东西在心理上给你的满足感，绝对不存在高下之分。如果存在高下之分，你的交易就会走向歧途。

顺势而为

多数优良的交易系统都是以“趋势跟踪”为基础。生命本身就是要审时度势、顺势而为。要游走于完全遵循和稍有违背之间，尽力维持良好的生态平衡，保持交易的弹性。当市场趋势明显、价格做大幅方向性运动时，不要当太聪明的人，在大多数情况下一定持有与市场趋势保持一致的头寸。在市场转向之际，可以选择先清空持仓头寸，但并不急于建立与市场当前趋势方向相反的头寸，而是保持观望。

对于交易这个不确定性极高的领域，你可以预期到的就是“你无法预期”，你可以预期市场会出现极端的情况，但你无法预测市场波动的极限，即你无法预测最高价和最低价在哪里。只要没有证据表明市场趋势发生改变，你就可以待在场内，一路持仓不动。正确的说法是：这个市况意味着上涨，这个市况意味着不再涨，而永远不要说这个市况意味着最多涨到这个价位，然后就不能再涨了。

风控风控风控

重要的事情说三遍，风控怎么强调都不过分。市场并不是事实，而全部是人们的观点和头寸。所以，在任意时间，任何东西可以在任何价格。一旦你理解了这些，你就意识到你需要保护性的止损。如果头寸的表现让你不理解时，你就需要砍仓了，因为你明显不知道发生了什么事，你必须能够砍仓。很多基金经理在2008年损失了50%甚至更多，因为他们不能接受自己的错误，他们一直在计算，不停地说自己是正确的。

他们忽略了重点。在计算上他们可能是正确的，但他们的工作不是计算，而是交易他们面前的东西。他们不停地说自己是正确的，市场是错误的，他们所管理的投资组合有几十亿美元的隐含价值。你的工作不是创造几十亿的隐含价值，而是让权益线从左下角移动到右上角。一旦你理解了这就是交易员的工作，你将会开始保护这条线的方向。

最重要的交易准则是第一流的出色防守，而非出色的进攻，没有好的防守，进攻将毫无意义。对于持有的头寸，每天都假设其是错误的，每天都把前一日的收盘价当作你的买入价，知道控制风险的止损点将设在哪里。在交易中，不要做英雄，逞一时之快，不要以自我为中心，不要自负，要能达到“无我”之境，总能自我反省，叩问自己，审视自己所具有的能力。

不要把注意力放在赚别人钱之上，而是要专注保护自己的钱。如果看到价格向不利于我们的方向突然运动，而且你对此无法理解，通常就清仓离场，等到以后再探寻其中的原因。另外，当市场的波动性变得很大，走势变得极为疯狂时，最好先清仓离场。当某事使你的情绪失衡，让你对周围世界的感知出现迷茫和困惑时，最好清空与此事相关的所有头寸。不要莫名其妙亏大钱。

不能有任何赌徒思维，赔钱的时候不能孤注一掷。投资是一个你要去经营的事业，积小胜为大胜，管理风险。你不是一个交易者，你是一个风险管理者。任何一个投资者做得最差劲事情就是不知所措，你应当知道，在任何情况下该怎么做。如何才能不赔钱只赚钱？如何摆脱失败的投资？如何保持不要从赢钱变成赔钱？方向错误的祈祷和我希望自己是正确的欲望很多时候会让损失远远大于它们的正常水平。

祈祷对于投资者来说是一个糟糕透顶的词。要避免急于翻本的心理，不要为尽快扭亏而投入资金甚至投入加倍的资金来进行交易。损失达到一定金额就会影响你接下来的判断，所以你在发生损失和下一次交易间要腾出一段休息时间，这样就可以平复心情，恢复冷静。归根到底，你必须把风险降到最小，要把资金保留到为数不多的、能赚大钱的时候再用。把资金投入次优的交易，你是承担不起的，等到大的机会真正到来，你早已精疲力尽、资金耗尽了。

除了价位止损，还应该有时间止损。如果某笔头寸建仓后一周或两周账面还是亏损的，你的这笔交易很有可能就做错了。即便某笔持仓头寸账面大致保本，但是如果距离你建仓已过去不少时间，这笔交易也可能做错了。如果你认为价格将会突破，但到了时间止损的期限价格并未突破，那么就可能是做错了。价格会先于基本面做出反应。

择时

伟大的交易不需要预测，都是显而易见的，但你要找到最优的交易实施方式和合适的入场时点，并注意风控。只要没人关心，就没有趋势。1999年的时候你会去卖空纳斯达克吗？你不会卖空是因为你觉得仅仅由于价格被高估是不够的。你可以等待，等到大家都开始关心这个问题。这样你是在市场下跌的时候做空，而不是市场上升的时候，因为在市场充满泡沫的时候，没人能告诉你市场会走多远。即时有些点子确实是好点子，你依然需要等待并且确认正确的时间。

在牛市持续了很多年以后，谁在管理绝大部分的资金呢？不可能是空头，因为空头连工作都找不到。那些坚持不懈看多并且在市场下跌过程中持续加仓的资金管理者们就是最后管理最大规模资金的人。所以，你不能希望牛市以一种理性的方式结束。因为牛市主导了大部分的资金流向，所以牛市转为熊市的过程可能会非常缓慢，但当转变一旦发生的时候市场的变动幅度就会非常大。价格的大幅变动是当市场参与者被迫重新估价的时候才会发生，这和市场有没有那么大的变化并没有必然关系。

比如，在2008年市场确实没有那么大的变化，这仅仅是由于人们最后认识到问题的严重性造成的。当市场处于强势上涨时，出来的坏消息说明不了什么。但是如果牛市有一个停顿，比如某天大跌，并提醒人们可能会在股票市场上亏损，那么接着忽然之间，再也没有不顾一切的买入行为了。人们开始看基本面，而很多情况下基本面很糟糕。

假设、信号、验证

我们无法有效预测市场，但优秀的投资者懂得应对。假定市场上任意一天的价格就是正确的价格，然后尝试找出什么将使该价格发生改变。杰出投资者的工作之一就是构建出可供选择的、预期会发生的各种设想，力图在内心构建出多种不同的情景，这些情景展现了世界将会怎样，并等着他们中的一个能得到确认，变为现实。

经验证，这些情景中的大多数都是错误的，也就是说该情景中只有一些要素能证明是正确的。但是最终你会出乎意料地找到某一情景，其十个要素中有九个都是正确有效的。该图景于是就变为你对现实世界的如实描绘。当你对市场萌发某个交易想法，在风险极低的情况下可以不断尝试、实践这个想法，直到这个想法被市场反复证明是错误的或者直到你自己改变这个想法。

最好的交易应该是以下三方面都对你有利：基本面、技术面和市场的情况、基调。首先是确定基本面趋势，其次是技术上所显示的价格运动方向要与基本面所指示的价格运动方向相一致；最后，当有消息、新闻传出时，市场价格所做出的反应要与该市况下的市场心理一致。通常有两种情绪，一种是大众情绪，通过媒体来表达；另一种是市场情绪，通过价格反应来表达。

要着重关注市场价格对大众情绪的反应，从而观察市场情绪与大众情绪的可能不同，这里很容易出现拐点。比如一个公司发布了一个良好的财务报告后下跌，这就是负面市场情绪的例子。当交易完全符合这三方面要求的时候，所建头寸规模要是其他交易头寸规模的5-6倍，这类交易数量稀少，所以必须抓住。对于其他类型的交易，目标是打平即可。交易中，你的95%盈利，来自于你5%的交易。

从这些优秀交易员的经验来看，有三种很重要的信号：一是如果市场并未对重要新闻做出应有的反应，那就是告诉你其中定有重要隐情；二是当价格创下新高，背后定有原因，无论多少人对你说没有理由涨那么高或是基本面没有实质改变，但唯一的事实就是价格创下了新高，这就是告诉你一定有什么发生了改变；三是跟踪市场波动率，如果波动率加大，风险收益比会不利，应该减小或停止交易。

交易方式和头寸管理

我们并不仅仅是寻找能赚钱的交易，也在寻找最好的方式来进行交易。实施才是关键，甚至比交易理念更重要。如果你不能把交易理念很好的实施，即使它再出色你也赚不到多少钱。要努力试图找一种即使交易的时点不是非常精准也能赚钱的交易方式。比如讲逻辑是一种非常好的谈论宏观策略的方式，但是它只能解释10%的东西。另外90%是实施和灵活性，你执行的交易要能在你错的时候有效止损，并且到你错的时候你要能自己认识到这是错的。

而实施方式中最重要的一部分是头寸管理。入市的仓位通常比入市价格更重要，如果仓位过重，交易员更可能在毫无意义的不利价格变动上退出好的交易。仓位越重，交易的决定受恐惧而不是判断影响的危险越大。仓位合适，才能避免恐惧成为指导你判断的直觉，你必须在情感可控的范围内交易。

投资新手另一个容易出现的误区是追求补涨，而优秀的投资者往往做多最强势品种，做空最弱势品种。很多新手会做相反的错误操作，他们会认为后启动的投资品种还没大幅上涨，会提供更大的潜在利润和更小的风险，因此选择这类后启动的品种。而实际上，当某个行业形势反转的时候，这些前期启动最慢的品种往往是最好的做空对象。
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股市的波动，尤其是短期波动，是神仙难断的。所有的交易者，无论是华尔街大佬，还是初入投资之路的小白，都追求自己能准确的洞悉每一个波动，然后加足了杠杆，小白想发家致富，大佬希望超越自己。

事实是，越是短期的波动，影响的因素越不确定。市场上大部分的短期波动，其实是找不到准确原因的。这就是至今没有人能靠投资市场短期波动，长期发大财的根本原因。

相反，把交易的时间放得越长，股市的确定性越大。

贝索斯问巴菲特：你的投资方法如此简单，为什么很少有人学习呢？

巴菲特讲:很少有人愿意慢慢的变富。

我也写短线分析，大家就当没有大行情下的娱乐。短线交易，要划买点，卖点和止损点，以后我写的时候，会尽量写清楚，供大家参考。

担心资本管制后领不到钱 阿根廷人急奔银行提款

阿根廷政府宣布资本管制，限制购买美元与转帐之后，周一清晨银行还没开门，首都布宜诺斯艾利斯街头已出现蜿蜒队伍，都是等着银行营业提领存款的存户。

习惯了经济动荡引发的提领限制，阿根廷人现在只要嗅到货币管制的风吹草动，就会飞奔到银行把存款提出，宁愿把现金放在家里。

平常有打工的25岁大学生皮达斯（Catalina Pedace）表示：「我们现在常常看到惊喜，明天起床，一切可能就变了。」

「我宁愿谨慎一点，也不要之后后悔。」

1989至1990以及2001至2002年间，许多阿根廷人受到银行存款冻结（Corralito）政策影响，存在银行的钱提不出来。

2001至2002那场危机期间，民怨引发暴动，超市遭到劫掠，愤怒的存户破坏银行提款机。

阿根廷亲商总统马克里（Mauricio Macri）8月在总统预选惨败，市场担心阿根廷重回干预政策导致投资人信心崩盘，股价下跌，债券和披索汇价崩跌，马克里因此紧急在上周宣布延后债务还款期限，昨天进而宣布货币管制措施。

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没有别的意思，仅仅是一条新闻。

另外a股在毛衣站加税、经济数据不佳等各种利空中，继续上涨，本身就不太正常。a股在历年的国庆之前，以调整为多。从a股技术结构上看，2950附近是关键阻力位。如果没有能够强势冲过去，大概率开始为期2周以上的调整。

如果冲上3000点，横盘调整的概率，也比加速上涨的概率大很多。不要迷信券商们鼓吹的国庆行情。

现在总体内忧外患，a股的估值很大程度上是银行、保险、钢铁等落后产业拉低的。a股中优质标的的价格并不便宜，便宜的都没有成长性。剩下的伪科技股，基本以垃圾为主。

现在玩的话，都是小级别的行情，总体仓位不能过20%。等调整到2700以下，再说长线行情吧。

昨天香港撤回法案，突发利好，港股大涨4%。投资市场短期的走势，永远都充满意外，可能这就是大量交易者的兴趣所在。这个市场永远充满了不确定性。

不知道趁着利好，a股能冲到什么位置。去年开始，有个特朗普经常性的创造意外。短线交易，现在真是头疼。

之前没自己干过交易员，都是搞长线投资计划的，现在自己做中短线，很折磨人啊。

好在短线仓位很低，盈亏都不大，如果全仓杀进去玩短线，估计我现在已经疯了。

教我短线技术的师傅曾经说，大部分人不适合这个工作，训练不出来的。我也就开始入行的时候培训过半年，后来就去宏观和策略分析师了。对每天的涨涨跌跌，都不太关注。现在回想起来，公司操盘手的工作比我们辛苦多了。

向坚持短线的朋友们致敬。

新苹果手机不再提价

苹果11发布了，这次非但价格没有上涨，最低配置的反而下降了50美元。为啥？

苹果手机从2015年以来，销售量一直没有太大的进展，而是靠涨价来提高企业利润。现在连苹果手机的价格都涨不上去了。

这是本轮由手机互联网、4G引发的经济增长，走到了末路的标志之一。美联储降息，不能解决消费终端需求，因为美联储的降息与放水，

都是把钱给了金融机构，而金融机构不会把钱借给已经负债累累，已经还不起钱的普通居民。前几年那些疯狂融资撑起来的独角兽，

现在也遭到了资本市场的白眼。不停地讲故事，不停的融资，就是不赚钱，投资者的耐心是有限的。

每轮经济衰退的直接导火索，都不一样。以当前这么低的利率水平，经济衰退的幅度可能也不会太大。但是，没有新的经济增长点之前，

新一轮经济繁荣也难出现。毕竟，人工智能、自动驾驶等关键性突破，距离产品上市，还有无限远的距离。

上一次科技泡沫破裂，是2000年美股估值过高。这次美股的估值看起来不高，仔细分析会发现，其中股票回购贡献了50%的涨幅，

实际公司业绩增长贡献了另外的50%。苹果的盈利不再增长，股价全靠回购的时候就要来了，市场将会怎么样？谁也不知道。

美股真的不便宜了。

每次引发美股暴跌的直接原因都不同，提前谁也不知道，我们等待吧。

从上证50和沪深300看，A股震荡市已经走了5年，2015年高点、2018年高点、2019年高点，每次都更低，这符合A股震荡市的特点。

当震荡到最后，没有能量了，A股会有一次自由落体，那才是我们真正期待的。

@为学大益2015 2019-09-16 08:11:59
k大，来给讲讲这次沙特大火带来的影响吧。
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这个问题各种解读都有，有的认为沙特可以短期内修好工厂，或者释放石油储备，油价基本保持稳定。有的认为沙特石油产量难以很快恢复，油价中长期会上涨。

我是这么看这个问题的。中东现在就是火药桶，主要玩家有：美国、俄国、欧盟、沙特、伊朗、以色列，剩下的都是次要玩家，可以忽略。美国现在是产油大国，特朗普是共和党，背后是军工和石油集团，所以美国重新封锁伊朗，疯狂的搞委内瑞拉，搞乱利比亚，目的是希望油价上涨。俄国无意是希望油价上涨的 。欧盟对中东影响力还是有一些的，作为能源完全依靠进口的欧盟，油价越低越好，当然不希望上涨。沙特希望上涨，但是不希望自己的份额减少。伊朗希望恢复出口，油价还能上涨。以色列希望伊朗动乱，最好是沙特和伊朗干一架，就像当年伊拉克和伊朗干架一样。把两个阿拉伯大国耗死，以色列就没有敌人了。

我们看到，军事实力强的美国、俄国、以色列，都希望中东乱，但是美俄都不希望自己直接参与战争。经济和军事实力还凑合的欧盟，希望中东稳定。沙特和伊朗其实都不希望打仗。

从主要玩家的诉求上看，中东会越来越乱，石油生产量会下降。而且，油价在低位维持了5年了，大量传统产油国缺乏资金勘探新的矿井，石油产量是必然下降的。加上委内瑞拉、利比亚，还有一些其他产油国，社会秩序被某些国家破坏，传统石油的产量一直在下跌。美国页岩油开发，弥补了这一缺口。由于页岩油开采成本太高，今年已经有大量美国页岩油企业宣布破产。页岩油存在一定变数，但是我认为，页岩油开采高峰恐怕已经过去了。这可以从美国德克萨斯、南、北达科他等州的就业情况分析出。我看到的报告是，这些页岩油大州的石油工人已经开始失业。

短期内原油价格可能会有波动，中长期看油价恐怕要上涨。

油价上涨的后果非常严重，全世界的经济活动成本中，能源占了40%。其中石油是大头，西方很多国家发电用的主要也是石油。如果油价持续上涨，会导致CPI高起，当通货膨胀严重，欧盟、美国的低利率、负利率就会变得不可能，加息会成为各国央行的唯一选项。这是由于通货膨胀如果不得到遏制，就会演变成严重通胀，最后各国纸币的信用破产，各国央行都不敢玩火。

其中的道理是，现代家庭都不储备物资，粮食够吃一个月的已经算多买了。如果所有的物资价格都再快速上涨，那么大家都会开始囤积。加上生产商囤积原料，销售商囤积货物，社会的生产能力短期不可能跟上，物价就会加速上涨。这个时候大家就会疯狂抢购，东西越来越贵，纸币的信誉就破产了。各国央行玩的负利率，货币超发的把戏，就会破产。

本文讲的货币主义经济学的基础，必须要产能过剩，超发货币才不会导致通货膨胀。在页岩油革命之前，石油就是靠印钱印不出来的。当经济过热，石油供应不足，就一定会价格大涨，比如2007年涨到147美元，全球大规模通胀。美联储只能连续加息，最后美国房地产泡沫爆了。

现在这件事有变数，如果美国的页岩油气公司继续得到大规模贷款和发债，油价又涨起来了，他们就又可以开始生产，油价会下跌一点，重新平衡。也就是说，美联储印钱可以印出石油了。我们需要赌的就是那些已经负债累累的页岩油气公司，能不能从市场融到资。

中国古人讲：物极必反。现代投资学讲：均值回归。石油作为一种最重要的大宗商品，价格在低位维持的已经够久了。

这里再补充一点，电动汽车短期内不能代替燃油车，因为成本太高，使用不便。但是，电动车代替燃油车是必然趋势，太阳能等新能源发电，代替煤电也是必然趋势。在美国的大财团和俄国高层都明白这个道理的情况下，最好的战略是什么？

当然是把自家的油气资源，在没有被替代之前，卖一个好价钱出去。想把一种商品卖好价钱，减少竞争对手，控制供应量，无疑是最好的办法。特朗普是美国石油和军工财团的代言人，所以他反对奥巴马的新能源、电动汽车补贴等措施。

如果中东陷入一片混战，主要产油国都打起来，油气田像伊拉克战争一样，被破坏殆尽，加上社会秩序也乱了，想要恢复石油产量至少需要10年，恢复社会秩序需要的时间更长。美国和俄国的利益集团，做梦都会笑醒，当然还有以色列。很不幸，这三个玩家拥有世界上最强大军事力量和最先进的武器。

在巨大的利益面前，我不相信，中东会越来越好。

@liuxiaohai08 2019-09-19 10:10:36
电动车代替燃油车是必然趋势，太阳能等新能源发电，代替煤电也是必然趋势。这句话不太理解，现在的电动汽车是补贴的产物，不是市场竞争的结果，起码不是技术进步后的对燃油车的正常替代，现在需要对充电或者是蓄电有技术的突变或者积累到可以替代的地步，才可能代替。
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太阳能发电，已经快实现平价上网了，再迭代2次就和收污染费的煤电一样了。

电动汽车的能量密度现在差不多是150-200wh/kg之间，实验室中差不多300wh/kg，真正达到200就差不多相当于80美元的石油。

电动汽车替代燃油车不是补贴的产物，是现实的可能性越来越大。

肖钢，三年悟道

昨晚，在蓟门法治金融论坛上，全国政协委员、中国证监会原 肖钢又谈起了股市。

时光荏苒，弹指之间，他已经从证监会 岗位上退了三年半，从前花白的头发，如今都黑了很多。老股民们看看肖钢，再想想刘士余，唏嘘不已，都说证监会 的位子是火山口，这句话真不是随便说说。



肖钢在论坛上十分坦率地谈到2015年股市危机中的得失，他面带微笑，语调平缓，仿佛在诉说别人的故事。但是，当他谈到“牛市情结”的根源、政策倾向分析，以及政府和市场关系如何处理等很细节的课题时，大家都看出来了。

尽管从证监会卸任已经三年半，他仍然心意难平。


1

肖钢说，“我主张要有牛市。但是如果是不正常的牛市情结，对真正牛市没好作用，进而造成牛短熊长。从过去走势来看，A股市场牛短熊长是客观事实。”

在证券市场里，股民们很难就某个具体问题达成共识。随便举个简单的例子，A股自诞生以来究竟有过几轮牛市？这个问题看似简单，但其实并没有标准答案。但是，在“牛短熊长”这一点上，A股投资者的答案是基本一致的。

那么，为什么会“牛短熊长”？

肖钢认为，从政策层面看，A股市场政策“宽多严空”，做多市场的政策比较多，对做空市场的政策则很严格，但往往适得其反。

这是切中肯綮的观点。其根源在于股市是一个高度市场化的经济形态，而一个最基本的特征是，有买就有卖，有多就有空。管理高度市场化的股市，理当用开放的市场经济思维去制定制度，但是事实上A股的各种制度都是宽多严空，破坏市场自身的平衡性。

结果正如肖钢所说，A股市场的多空平衡机制没有建立起来，所以牛短熊长是必然的。



股市本是最能体现市场经济规律的地方，但市场经济要求股市监管遵循“大市场，小监管”的原则时，有形之手却往往不遵循市场规律，于是当无形之手出手时，市场的反噬会更加地猛烈。

当然，“牛短熊长”还有很多其他原因。比如上市公司质量普遍不高，拿证券市场当扶贫机构使；上市难，退市更难；价值发现能力低下，导致投资属性薄弱；政策目标频繁频繁转移，影响市场预期；投机属性过强，导致中小市值股票长期估值居高不下等等。

而 “牛短熊长”，又产生了一个衍生现象，即全社会广泛存在“牛市情结”。

小散们的“牛市情结”很好理解，毕竟大多数人只能在牛市里赚到钱，而监管部门其实也有“牛市情结”，那就是将股市上涨视为政绩。

不要以为只有中国如此，其实美国也这样。

卸任三年的肖钢终于明白，“改革牛成立，市场不差钱”这样的话，本就不该由市场监管者来说，但是大洋彼岸的特朗普却在这事上掉坑里了，按照特朗普当初吹过的牛，他早该坐火箭飞向太阳。

所谓监管，其实就是裁判。在保持公平、公正、公开的状态下，尽量不对市场产生影响，就是好裁判。


2

A股还有一大怪现状，就是它与宏观经济之间的关联性只有在熊市里才会紧密起来。

每逢熊市，宏观经济的各种问题都会被投资者们当作下跌的罪魁祸首反复鞭挞，但事实上最近二十年来，尽管每一年实体经济都有这样那样的问题，中国经济整体趋势向上发展也是客观事实。

然而看看A股这几十年来的K线图，投资者们的感受通常都是股市与经济的脱节。



肖钢说，股市的泡沫往往发生在经济转型期。我国七次泡沫都是处于货币相对宽松的时期，其中有三次是处于经济偏快增行时期，四次是经济转型时期。

都说股市是经济的晴雨表，但几十年来，A股从来不是经济的晴雨表。严格来说，它只是货币政策在股市上的直观体现。

那么，为什么会这样呢？

肖钢认为，原因在于经济转型期实体经济回报比较低，新旧动能转换，新的增长点前景不明朗，容易出现金融脱实向虚，助推投机热潮，催生资产泡沫。从国际经验看，境外市场在经济转型期也时常发生资产泡沫，而从A股市场过去的经验来看，过于宽松的货币政策和充裕的流动性很容易冲击资产市场的价格，导致泡沫。

简而言之，股市自身体制机制的完善与否并不是股市上涨的必要前提条件，所以像2014-2015年的那一波牛市有其必然性。

肖钢说的是实情。作为普通投资者，应该认真领悟这其中的道理，其实判断A股的牛熊转折没有那么难，盯住货币政策和市场流动性的水位变化就好。

但是，对于A股的市场建设来说，这种现象正是A股不成熟的体现。

上市公司的整体质量不高，导致A股的价值投资成功率很低，进而助长市场的投机风气，这是一个恶性循环。A股的换手率特别高，早年监管部门寄望于机构投资者的大量出现能起到市场稳定器的作用，但至少从目前的情况看，依然事与愿违。很多基金的交易风格依然是快进快出，它们只是一群散户的集合体罢了。

肖钢对注册制期望很高。他认为，A股市场中小市值股票长期估值偏高，推进注册制会对原来存量高估值公司的估值进行纠正，这将对整个市场产生重大影响，这也是注册制要稳妥推进、要试点的重要原因。

为了推进注册制，这些年A股先后有了创业板，有了新三板，有了科创板，但是真正的注册制依然没有到来。




3

肖钢的讲话中提到了监管的“父爱主义”，这个提法有点意思。

肖钢说，他总结历史，特别是2015年的股市风波时得出了一个很重要的经验教训，就是要纠正监管上的“父爱主义”。

什么是“父爱主义”？他没有细说，但俗话说，父爱如山，想必“父爱主义”也是一种沉重如山的主义吧。不过我能感受到肖钢说这话时的复杂心境。

当初肖钢还是证监会 的时候，在“父爱主义”上是有过沉痛的亲身经历的。

2013年肖钢上市之初，对股市呵护备至，几度吹风，但市场根本不买账，证监会一着急，就把IPO给暂停了，然而市场还是一路下跌。

暂停IPO是A股监管者的常用手段，一旦市场不好，就要拿出来用用，但实际上暂停IPO对于缓解市场的下跌趋势并无实质性作用。另外，它还会衍生出一个后续问题，之后如果再想重启IPO，证监会的压力会重如泰山。

肖钢在这件事上深有体会，2013年底他想重启IPO时，证监会可谓战战兢兢，如履薄冰。



2014年牛市初起，肖钢又多次为牛市加油鼓劲。到了2015年初，《人民日报》高喊一声：“4000点是牛市起点”，肖钢也激动了，高喊“改革牛成立，市场不差钱”，结果牛市来得快，去得也快，没几天就崩塌了。

在2015年的暴跌中，股指期货的空单一再被限制，几乎被停掉，全国股民都变成朝阳区老太太，到处寻觅国际空头的蛛丝马迹，然而无法在股指期货上做对冲的套牢资金只能变本加厉地在A股市场卖出。

股灾之后又有股灾，熔断之后又有熔断，肖钢苦心建立的熔断机制仅正式实行了4个交易日。其初衷又何尝不是为了保护市场呢？然而终究成了一地鸡毛。

三年多之后，肖钢说：

“要纠正监管上的‘父爱主义’，这是一个重要的经验教训。”

“要深刻理解股市价格的信号，不以涨跌论成败，要管好政府和监管的有形之手，做监管应该做的事情。”

“作为监管机构，第一位职责应该要明确，就是要怎么把市场发展起来，特别不要把股市涨跌作为市场发展的考核。”

“所以类似当年我们考核的指标，这个肯定是不对的。”



肖钢建议，推进监管转型要实现“六个转变”。

一是监管取向从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡，更好保护中小投资者转变；

二是监管重心从偏重市场规模发展，向强化监管执法，规则，结构和质量并重转变；

三是监管方法从事前审批，向加强事中事后、实施全程监管转变；

四是监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变；

五是监管手段从单一性、强制性、封闭性，向多样性、协商性、开放性转变；

六是监管运行从透明度不够、稳定性不强，向公正、透明、严谨、高效转变。

在痛过之后，肖钢终于明白，在市场经济环境下，所有人都要遵循市场经济的基本规律，哪怕是监管者也要遵循，哪怕是再有力的有形之手也要遵循。


4

结语

尽管当年在证监会 任上的肖钢出过一些失误，但他是个实在人，昨晚他这番痛定思痛的讲话也圈了不少粉。他的这番话，以及他的建议，相信会得到有关人士的重视。

略为可惜的是，如果他上任的时候就能这么明白该多好啊！

在此，我们衷心地希望，A股市场的监管者们能够多多学习借鉴国际成熟市场的成功经验，有桥可走的时候，尽量别再主动下河摸石头了。


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人在不关乎自己利益的事情上，都清楚是非曲直，都明白应该怎么做。

问题在于一旦坐到那个位子上，有太多的自身利益。我国的改革应该往那个方向改，最后达成什么样的目标，基本上大家都是清楚的，问题在于有太多错综复杂的利益纠葛。

人的一生中，应该明白的道理，在小学其实都学过了。但是，真到我们长大后处理问题的时候，是非对错从来都不我们处理问题的主要标准。

所以，中国股市不太可能有什么实质性的变化，因为管理者的利益和参与者的性格，都不会改变。

类似这样的折腾，在这片土地上，从古至今不停的上演，从来没有停止过。

linjianhua2015： 黑名单 举报 2019-09-19 09:40:56 评论

楼主讲的好。不过还有个问题：既然中东乱是最好的选择。为什么从15年石油探底后维持了这么多年的和平。一定要等到今天才乱？应该是越早越好。有斥力是不是也有相应的引力？

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当时的页岩油处于爆发期，产能是上涨的。而且传统石油产量没有下滑，传统产油国手里钱也太多。

所有事情都是有时机的，所谓天时地利人和。