财富的两极分化，其实是判断力两极分化的结果。印钞加速和数字化殖民，会催生10万亿美金级别的超级公司。淘金这件事儿在人类社会永远存在，人类对“金”的定义在不断演化。老喻
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在欧美国家的贵族教育，其实教你的是决策方法，而不是具体的知识。大家可以发现，美国大富豪的孩子，几乎没有学习理工科专业的。很多人可能认为他们是不肯学习那么难的学科，而是去学个经济管理、历史、政治、国际关系啥的，好混学位。其实不是这样的，美国最好的那几所大学，大部分人文社科类的学习难度一点不低。他们学这些专业，最主要的目的是维持现在的财富水平。

创业需要敢闯敢干，成功是个概率问题。1000家电商，才出一个阿里巴巴。就算把马云从新穿越回20年前，他也不一定能重新在竞争中胜出。每一个财富神话，其实都是不可复制的。但是，守住财富的方法却是有一定规律的。

比如，如果在40年前，你有1000万美元，没有巴菲特的投资能力，而是把钱在美国最大的几个城市都财富的两极分化，其实是判断力两极分化的结果。印钞加速和数字化殖民，会催生10万亿美金级别的超级公司。

淘金这件事儿在人类社会永远存在，人类对“金”的定义在不断演化。买成房子，那么现在资产最少也增值了30倍。不会投资就买房，土地本身就是稀缺资源，尤其是大城市核心位置的房子。

没有战乱，这些房子长期是上涨的。除非这个国家人口开始负增长，而且城市化结束。历史政治，都是提高人决策能力的学科。

如果你还处于社会中下层，也还年轻，那么最好多闯闯。如果已经比较富裕，最好少折腾，多找一些稳妥的投资。

2020年，巴菲特也亏惨了。

90岁的他，5月2日还是召开了一年一度的股东大会。只是今年的特殊形势，不再是五万人齐聚奥马哈；另外，他的老搭档——96岁的芒格，也没有出现在视频面前。

对巴菲特来说，2020年无疑是最具考验的一年。这次非同寻常的股东会，释放了至少5个重磅信号吧。

信号一，股神也会亏钱。

虽然被中国人誉为股神，被西方人称为奥马哈先知，但今年经济的下滑程度，显然超过了巴菲特的判断力，不然，他也不会亏得这么惨。

按照一季度财报，巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司，去年一季度还盈利216.61亿美元，今年一季度掉头向下，巨损了497.46亿美元，其中投资亏损545.17亿美元。

可以说，巴菲特经历了人生中最糟糕的一季度。算下来，整整亏掉了一个格力电器。

他的五大持仓股：

苹果公司，公允价值638亿美元，环比亏损99亿美元；

美国银行，公允价值202亿美元，环比亏损132亿美元；

美国运通，公允价值130亿美元，环比亏损59亿美元；

可口可乐，公允价值177亿美元，环比亏损44亿美元；

富国银行，公允价值99亿美元，环比亏损87亿美元。

从高新技术到金融股票再到饮食行业，没有不亏的，有的近乎腰斩。这还不算巴菲特割肉的航空股。

这个世界，没有永久的神话。所以，也别自怨自艾了，你看，股神都亏大发了，更别相信那些不靠谱的股市大仙了。

真是见证历史啊，也难怪巴菲特自己都感叹，这个世道，真是活久见了。

信号二，现金才为王。

但能不能成为股神，也不仅仅看赚钱，更要看一下巴菲特手里的现金流：

2012年第一季度，378亿美元；

2013年第一季度，491亿美元；

2014年第一季度，489亿美元；

2015年第一季度，637亿美元；

2016年第一季度，583亿美元；

2017年第一季度，965亿美元；

2018年第一季度，1086亿美元；

2019年第一季度，1142亿美元；

2020年第一季度，1372亿美元。

1372亿美元，前所未有，宁可买国债也不买股票，大把大把的现金流，而且还会更高，别忘了4月份，巴菲特又至少抛售了60多亿美元的股票。

危机时期，现金为王。

持币待购，总有良机。

从这个角度，或许我们也可以理解，为什么我们等来的，往往不是报复性消费，而是报复性存钱。

信号三，美国危机还未触底。

别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪，这是巴菲特的投资名言。现在股价大跌，现金在手，那还不赶紧买买买？

但就是持钱不动，而且还在割肉，从另一个侧面也说明，美国经济还没触底，巴菲特还在等待更合适的时候。

彭博社的分析就是：巴菲特等了很多年，就等股市变得更有吸引力，他显然认为，美国一季度的暴跌，还不是机会。

看到一位经济学家分析，巴菲特让人佩服的地方，就是他的投资眼光，当别人恐惧时，他会鼓励大家勇敢，但现在连最乐观的巴菲特都没看到机会，那现在还是买点吗？

美国更糟糕的，可能是二季度。

嗯，再等等吧。

信号四，千万别低估美国。

但也千万别低估美国。毕竟，从长远来看，股市上涨是大趋势，美国经济总会走出危机。


作为美国人的巴菲特就说，假如你能选择出生时间和出生地点，你不会选择1720年，也不会选择1820年，也不会选择1920年，你会选择今天，你会选择美国……

嗯，纵向比，确实是如此。

我朋友圈里就有人类比说：

假如我能选择出生时间和出生地点，我肯定不会选择1840年庚子年，也不会选择1900年庚子年，也不会选择1960年庚子年，肯定会选择今年，选择中国……

难道不是吗？

当然，也别忘了巴菲特还有下半句：你可以押注美国，但你必须小心怎样押注，市场什么情况都会发生！

人类必然战胜新冠，确实不能低估美国经济的韧性。
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美国经济肯定没有触底，疫情未来啥情况，谁也不知道。至于股市，同样没有人知道。现在赌概率的话，我肯定大概率赌空，而不是做多。

a 股还有5%的仓位在指数基金。

为什么从事诈骗的人越来越多

据全国公安机关统计，自疫情以来利用疫情实施电信诈骗侦破的案件高达14463件，累计抓获嫌疑人6513人，涉案金额超4.77亿。 公安机关一直在打击电信诈骗，采取侦查破案、开展专项斗争、组织全国性的专项行动等；各种媒体，报纸、网络、电视也都一直在宣传，诈骗已经成了生活中的热点话题，但还是有人上当，甚至付出了生命的代价。

为什么这些人还是愿意铤而走险走上诈骗这条路？据我从一个诈骗刑满释放人员处了解到，电信诈骗是一种低成本、高回报的犯罪，诈骗的手法很简单，很容易传播、仿效。而且现在的法律法规，处理上都偏轻，抓到后判个几年很快就给放出来了。诈骗人员的收入还是非常惊人的，日入几万甚至几十万的比比皆是，这些人日常生活都是挥金如土，豪车相随。反观那些守法守纪、老实上班的人一年的收入，还不到这些人的零头，在精神上产生了巨大落差，凭什么安分守己还过的生活拮据。在巨大的金钱诱惑下，一批又一批的人去学习、效仿。那些之前被抓判过刑的，出来后因为已经过惯挥金如土的生活，让他们再去做别的工作，已几乎没有可能。因为钱来的快，只要口袋空了还是会继续会往诈骗这条深渊路走下去，这里面已经形成了一个畸形的社会圈子，都想着不劳而获，所以诈骗产生的社会危害非常大，已经毒害了一大批年轻人。

为什么从事诈骗的人越来越多
希望电信跟金融系统越来越完善，毕竟责任是非常大的，国家也应该在法律支持上继续加强，以免在社会经济转型期祸害了一代人。

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现在年轻人都不炒股了，都去炒鞋、炒比特币啥的了。为啥？因为那个更简单，甚至不需要研究公司质量，看财报，分析行业，经济周期。纯粹的投机炒作，看看k 线和技术指标就好了。大多数散户炒股，其实也是这个路子，炒股，炒黄金，炒原油，啥热闹炒啥？

几乎没有人想不经过培训，就当医生赚钱。大多数人却想不经过任何培训，就从资本市场赚一辈子财富自由的钱。

不劳而获是每个人的梦想。很不幸，在资本市场想实现这个梦想，代价太大。你从事一个其他行业，大概率是可以养家糊口的。搞投资，大部分人注定是要赔钱的。就像创业大部分企业活不过3年一样。

金融诈骗其实是个好工作，成本极低，收益很高，付出的工作量也很小。一番表演，骗的是别人一辈子的储蓄。其实全球资本市场都具有赌场的特点。用30倍市盈率买一个公司股票，相当于靠公司的正常经营要30年才能收回本金。真正盈利只有两个办法，第一找另外一个愿意更高价买的傻子，以更贵的价格卖给他。第二，公司的经营业绩出现突飞猛进的好转。相对于第二个，找另外一个傻子，通常要容易的多。

股票，运动鞋，比特币，是有载体的骗局。金融传销是脱离了媒介的骗局。股票背后有公司，出现业绩突飞猛进，也时常发生，尤其是经济危机后，公司业绩大概率会快速反弹，所以股市投资赚钱的概率更大。

廉价货币，加上现代新闻传播，在资本市场造就了无数财富神话。所以，普通人大概率会参与其中。毕竟，靠劳动致富太难了。

看清本质，找一种自己能玩明白的方法，对于普通人，除了买房，在经济危机中定投指数基金，是你跑赢通胀最好的办法。

有网友身边的亲戚朋友，没有参与过传销的吗？报个名。

特朗普：美国必须尽快解封 即使更多国民因此感染病毒
新浪财经 05-06 08:13

语音播报 (预计播放4分钟)
（北京时间5月6日消息）美国总统特朗普急于推进解封经济的行动，他在本周二时表示，美国人应尽快开始回归正常生活，即使更多美国人因此感染新冠病毒甚至死亡。

特朗普在访问凤凰城时表示，他正在为美国应对新冠疫情的“第二阶段”做准备。这将包括解散福奇（Fauci）和Deborah Birx等公共卫生专家参加的疫情应对特别工作组。该工作组迄今为止主导了美国政府抗击疫情的应对措施。

特朗普承认重启经济活动可能导致更多美国人感染病毒。

“有人会受到影响吗？是的。有人会受到严重影响吗？是的。”特朗普表示。“但是我们必须尽快重新开放经济活动。”

在他访问霍尼韦尔在凤凰城生产医用口罩的工厂时，特朗普发出了迄今为止最强烈的解封呼声，这表明疫情对美国的经济破坏已经大到无法再容忍继续停摆的地步。他鼓励美国人在考虑走出家门的时候将自己视为“勇士”，这相当于默认了民众对于解封可能过快的深切担忧。

特朗普已经对疫情引发的经济衰退越来越感到沮丧，衰退导致逾3000万美国人失业，并威胁其连任前景。美国是全球最大的新冠疫情中心，到目前为止，约120万人感染，逾7万人死亡。

特朗普周二晚间接受ABC采访时表示，下令全国进入防疫封锁是“我不得不做出的最大的决定。”

特朗普对于解封经济的态度非常坚决，即使在疫苗问世之前肯定会有更多人因此感染甚至死亡。

“会有更多人死亡，”特朗普说。“我认为我们在疫苗方面做得很好，但是不管有没有疫苗，疫情都会过去，我们会恢复正常生活。”

“毫无疑问，这是一个艰难的过程。”特朗普说。他补充道，“我认为美国经济（明年）将强势复苏”

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全球进入群体免疫模式，是死是活全靠命了。

我基本上只买消费、金融、it 技术和医疗。其他行业都没有研究。长期的牛股大部分出在消费、医疗和金融行业，it适合中期炒作。那些周期性行业，太需要专业知识，我玩不明白。
结构性牛市是必然行情，因为股票太多，全部都涨太难了。以后的股市要以个股为主，指数只要不出现大级别调整，对长牛的个股影响不大。

那个智障说我一会儿一变的。说了除了指数大级别调整，对长牛个股影响不大。2015年，2016年初，2018年，指数都级别调整了。中国股市又不是美国，指数大级别调整，2-3年就会发生一次。茅台在2018年也回撤超过40%吧。

炒股可以不关心大盘指数，精选个股，该啥时候买入，啥时候止盈或者止损，搞清楚就好。

一般人老实定投指数基金。要时刻记住，70%的投资者亏，20%不赚钱。你定投指数基金，就跑赢了90%的投资者。

因为一纸赎回公告，泰晶转债今天大跌-47.68%，全天只成交了3分钟，比熔断还惨。不过，这已经算幸运了！因为按照规则，投资者只有两条路，一是等着被赎回，亏73%；二是转股，亏63%；今天能够亏47%卖出，说明市场韭菜多，很多人一看跌了30%，都无脑接盘了。

泰晶可转债规模只剩3100万，大股东早有高位套现，连续几波割韭菜。正因为盘子小，被游资疯狂的坐庄，昨天成交是8.4亿，前天是17亿元，单日1000%的换手率，可见多疯狂！等到炒到高位，流氓的大股东又来了，炒到360，公司回收按134元，靠数亿的资金，一夜之间被包了饺子，这种割韭菜，真是没的说了。

可转债因为T+0，没有涨跌停限制，爆发力强，备受股民的欢迎。韭菜以为发现了“新大陆”，可以稳赚不赔，但在无脑的炒作下，镰刀早已经磨刀霍霍。从原油宝到可转债，这些金融衍生品们，看着很诱惑，但无非是刀口舔血！你股票都炒不好，这些还是悠着点吧。

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可转债可以玩，而且是个不错的品种，前提是不能偏离转股价。要是大幅低于转股价格就更好了。还有一个前提，买那些好公司的。因为这个东西本质是债券，债券的最大风险在违约。公司不行了，说我还不起了，债券就违约了，然后价值大跌或者就归零了。
一般在熊市的时候，银行、保险公司等大公司的转债其实是最好的产品。利息很高，股价涨了，转债跟着涨。
至于前一段时间的转债博傻，我就真不懂了。国内傻钱太多，特殊国情吧。

4月社融新增超3万亿！李奇霖：信用扩张周期再起
粤开证券李奇霖
1小时前
作者：李奇霖

来源：粤开奇霖研究



4月社融新增3.09万亿，贷款新增1.7万亿，均大超市场预期，在可比口径下，也要高于近三年和近五年的同期规模。

受超预期高增社融影响，扣除政府债券的社融存量同比增速上涨了0.7%，达到了11.4%。

再考虑到今年前几个月也偏高的社融增量，今年前四个月，货币政策实际是一个宽货币与宽信用并行的组合，信用扩张可能会成为今年的重要趋势。

就四月份单个月份的数据来看，社融高增主要靠贷款和债券融资项两项，表外三项加起来才21亿。

如果看表外的环比增长，4月要比3月份的2200亿低了很多，但与2019年4月同期相比，又有很明显的增长，所以表外也可以给存量增速带来一些贡献。

1、新增人民币贷款1.7万亿，主要受企业加杠杆带动，居民部门加杠杆购房的行为也已经基本恢复（可能有部分是小微企业通过住房抵押贷款将资金投入了楼市）。

在1.7万亿的信贷中，企业中长期贷款大概占三分之一，达到了5500亿，是五年来的新高。

如此高的增量，我们认为一方面是因为随着前期专项债的下发，疫情逐渐趋于结束，基建项目的融资需求大幅释放所致，这背后体现的是政府宽财政的力量。

而且因为4月各地的建筑项目工地仍延续了3月复工的趋势，所以在更多的项目复工后，赶工和开工带来的需求强度要更高，这在短期内也会给金融机构带来更高的融资需求。

另一方面，这也可能与监管要求金融机构加强对制造业中长期贷款的支持有关。

根据央行一季度货币政策执行报告，央行已经将这一点纳入了MPA考核体系中，这可能会对部分金融机构形成约束，使其加大对制造业企业的信贷投放。

当然，由于海外疫情的冲击，出口产业链上的企业的需求仍然偏差，企业家对未来前景的预期依然具有较高的不确定性，这部分企业举债加杠杆，加大资本开支的动力总体来说并不强。

他们形成的融资需求主要是补充经营性现金流短缺带来短期信贷，体现在票据贴现和短期贷款中。

企业部门主要的融资需求可能来源于受疫情影响较小，业绩与基本面并没有显著变差的高技术制造业，这一点可以从央行披露的，一季度高技术制造业中长期贷款余额同比增长39.2%中得到证实。

但与基建和传统制造业相比，高技术制造业的规模仍然偏低，肯定带不动这么大的增量。真正带动中长期信贷好转的，大概率是由政府主导的基建项目。

企业短期贷款新增-62亿，较过去三个月的增量出现了明显的下降，这是因为国内疫情已经趋于结束，除了面向出口的企业与影视等特殊的行业外，基本各个行业都恢复了正常的经营，对短期的流动性贷款需求减弱。

而且，由于央行宽松的货币政策，债券市场的利率和票据贴现利率被压至非常低的水平，企业即使有补充短期现金流的需求，可能也会更加倾向于选择票据贴现和债券融资。

也正是因为这一原因，4月份票据贴现增量达到了3900亿，显著高于历史同期值和3月新增量。

不过，这么高的增量，我们不排除里面有部分套利的资金。

比如由于票据贴现利率处于非常低的位置，理财收益和结构性存款的收益又比较高，且基本无风险，我们不能排除会有企业会去做金融套利，获取其中的利差。

居民部门短期信贷新增2200亿，中长期信贷新增4300亿，已经基本恢复过去的平均水平。

在2200亿居民短期贷款中，我们认为有一部分是受汽车消费驱动，4月份乘用车的销量就明显高于5月，另一部分可能涵盖了对小微企业、个体工商户等普惠领域的信贷支持，这部分是在监管的要求下所增加的信用投放。

2、债券融资超过9000亿，其中城投和国企是主要的融资对象。

债券融资已经连续两个月的规模超过9000亿，这是近几年来的比较罕见的现象。

这既反映了央行维持资金面宽松引导机构加大了对信用债配置需求，也反映了居民理财化的趋势。

在非常低的资金利率环境下，投资者也普遍采取加杠杆的策略，为信用债带来了更高的需求。3、4月隔夜回购成交量不断创下历史新高。

当前理财、券商集合等金融产品收益率相对信用债收益率而言报价偏高，本身就存在较强的信用债配置需求。

同时，也不排除在更低的融资利率吸引下，企业减少了贷款融资，而更多转向债券融资。

从发行人的角度看，这一波债券融资放量的主力仍然是国企和城投，民企新增信用债融资的比重仅为6.3%。

这既是金融机构因民企违约率较高采取的避险行为，减少对民企信用债的配置，也是民企自身在新冠疫情全球扩散的情景下，由于外需低迷，实体总需求没有恢复，担心未来前景的不确定性，债务扩张动力偏弱所致。

3、表外三项的环比恶化，主要受表外票据少增所致，长期限的信托贷款+委托贷款增量实际有改善。

与3月的2800亿相比，4月表外票据新增仅577亿，是造成表外三项融资规模环比恶化的主要原因。

委托贷款仍受委贷新规的限制，继续维持负增长，4月新增量为-580亿。这一项可能在未来相当长的一段时间，都很难出现明显的改善。

信托贷款本月小幅转正，新增23亿。从用益信托公布的集合资金信托的投向来看，基础产业、房地产是主要的贡献项。

其中房地产依然受监管影响较大，不少信托公司仍在压缩房地产信托的业务比例，而更看重政信业务。预计未来，随着房住不炒的大原则继续贯彻，房地产信托的比例会继续下降。

从大趋势看，信托贷款整体可能不容乐观。一方面，监管机构对多家信托公司进行了窗口指导，要求压缩具有影子银行特征的融资类信托业务，并制定压缩计划。

另一方面，监管发布了对资金信托的监管条例，限制资金信托计划投向非标的比例，以及融资的集中度限制，可能会对不少信托公司的融资类业务的开展形成桎梏，对未来信托贷款的增量形成负面影响。

总结来看：

1、本次金融数据反映了信用周期再扩张的趋势，主要由政府基建和居民购房行为恢复驱动；

2、也正是基建恢复和工地赶工期带动了实体经济总需求，与地产基建相关的大宗商品价格表现不弱，库存也在逐步去化；

3、宽货币带动了信用债的配置需求，近期债券市场出现了调整，短期对信用债发行或有扰动，但趋势上货币宽松的趋势并未终结，预计信用债发行仍将维持较高规模的增长；

4、表外融资本月有所恢复，但后期形势难有大的改善，政信合作是信托业务未来的主要增量。

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最近两个月央行疯狂放水，钱大部分去了基建项目，由于实体经济经营困难，银行给实体经济发放贷款意图不强，就算发给企业，不是拿去金融套利，就是拿去炒房了。谁也不傻，拿到廉价的钱，买某些债券可以躺着套利，买房有政府兜底，只有做实业需要自己承担风险。这就是我国央行一放水，房价先涨的原因。

现在的国际局势谁也不知道明天会发生什么，股市里现在估计也没有人真敢长期价值投资。大量资金都是有上涨趋势就上，有下跌趋势就跑。毕竟，经济差，疫情不确定，股票价格还高。只有资金价格比较低，一个优势了。

大家且行且珍惜，最好不要恋战，现在牛市起点的概率小，熊市反弹的概率大。

卖疯了！4月挖机销量同比增长60%，三一、徐工纷纷涨价
云知风起
1小时前
据券商研报数据，4月份挖掘机总销量4.54万台，同比增59.9%，大超预期；而1-4月累计销量为11.41万台，同比增10.5%。

分市场来看，4月份，国内（含港澳）销量4.34万台，同比增长64.5%，增速较3月（11.24%）大幅上升；出口2055台，同比增长0.9%，增速较3月（17.71%）进一步回落。

从吨位结构来看，4月份，小、中、大挖销量分别为26676、11462、5233台，分别同比增长68.3%、64%、49.6%，占比分别为61.5%、26.4%、12.1%。

不难发现，4月份挖掘机总销量之所以能超预期主要是因为国内市场继续发力，小挖是主力。

就头部生产商的销量而言，4月份，三一重工的挖机销量达到了10994台，同比增长了63.3%，市占率达到了24.2%；徐挖销量、卡特彼勒的销量分别为7608、4076台，市占率分别为16.7%、9%。

行业集中度方面，CR4为59.3%（19年为59.6%），CR8为86.8%（19年为80.3%），国产CR4为58.9%基本持平，自主品牌市占率和集中度持续提升。



（图片来源：天风证券研报）

从挖机的需求端来看，主要包括新增需求、出口需求以及更新需求，目前最为重要的是新增需求，基建投资是其中的大头。

据悉，2018/2019年，发改委累计批复重点建设项目投资额14143/10807亿，是近年来重点项目批复的高峰，考虑到2-4年的工期，2020年基建需求强劲。

另一方面，专项债对于稳基建投资、稳经济增长有关键作用。

数据显示，2020年前三个月发行新增专项债金额分别为7148.2亿元、2349.7亿元、1330.93亿元，合计10829亿元；而上年同期新增专项债金额分别为1411.7亿元、1666.5亿元、3581.99亿元，合计6660亿元。2020年专项债发行进度大幅提前。



（图片来源：兴业证券研报）

而从Q1新增专项债用于基建项目资金占比来看，用于基建的专项债发行金额为8466亿元，占总金额比例为78.2%；而2017年至2019年投入基建极项目的专项债占比分别为31.2%、22.7%、34.1%。

5月6日，国务院召开常务会议，要求在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再按程序提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。

值得注意的是，近期，中国证监会、国家发改委还联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》。

《通知》明确了对于REITs项目的具体要求：权属清晰、手续齐全、已经通过竣工验收，需要有持续、稳定的现金流。这意味着是盘活存量资产，而不是建设中的项目。

光大证券认为，随着法规完善，REITs出表属性将强化，带来中期基建投资增速的上修。

而随着国内基建的加码以及国外多国陆续重启经济，挖机需求有望进一步继续增加。

值得一提的是，由于需求持续增加，一些行业头部生产商在4月纷纷宣布提价。

例如，山河智能（002097.SZ）在互动平台称，公司于4月中旬发布调价通知，全系列挖机价格上调5%-10%。



（图片来源：同花顺）

4月11日，三一重工对其小型挖掘机提价10%、中大型挖掘机挖提价5%；4月10日，徐工集团小型挖掘机价格上调10%，中、大型挖掘机价格上调5%。

从上述数据来看，4月份的挖机行业出现了“量价齐升”局面，利好对产业链上的相关上市公司。

从挖机销量持续增加中受益最多的是挖机生产商，尤其是上述的三一重工、徐工机械、中联重科等行业龙头。

不过，这些龙头的股价表现都比较强势，在过去一段时间内大幅飙涨。

例如，三一重工（600031.SH）的股价自2019年以来已经飙涨了154%，今日更是在盘中创下了历史新高。



（图片来源：Wind）

徐工机械（000425.SZ）自2019年以来也上涨了101%，中联重科（000157.SZ）同期内也大涨了110%。

而除了这些生产商之外，生产挖机核心零部件的企业同样也存在着投资机会。

资料显示，恒力液压（601100.SH）上市于2011年10月，公司的主营业务为高压油缸、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造，下游客户包括美国卡特彼勒、日本神钢、日立建机、三一、徐工、柳工、铁建重工等公司。

今年一季度，该公司实现营收13.69亿元，同比下降12.74%；实现归母净利润3.47亿元，同比增长6.42%。



（图片来源：Wind）

公司的股价自2019年以来也已经上涨了271%，近期多次刷新历史新高。此外，艾迪精密等零部件生产商的股价同样大幅上涨。

近期，也有多家券商机构对挖机行业发表了看法：

广发证券研究人员认为，地产端和大型基建项目基本全面开工，目前终端在20吨级左右的挖机中缺货比较严重。从零部件企业排产看，国产液压件龙头是满产状态。目前终端销售仍十分火爆，预计5月份继续大幅正增长。

中航证券分析师张超认为，挖掘机涨价与销售火爆一方面体现了疫情作用下工期压缩导致的工程机械需求旺盛，另一方面也体现了全球疫情持续扩散之下，外国的零部件的涨价及涨价预期对厂家终端产品售价的影响。

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这从正面反应了国内的经济模式，没有丝毫改变，还是搞基建，玩房地产。一线城市和重点二线城市，如果不加大供地量，今年房地产价格还得上涨。北京2005年住宅用地是2000多公顷，到2019年已经下降到250公顷。2020年计划供地900多公顷给住宅，但是从过去几年的情况看，北京市住宅供地任务从来都是打5折的。

有朋友提到土地审批下放问题。这是新政策，地方政府是不是肯完成供应土地的任务，谁也不知道。北京2018年才完成一半。
现在央行放水，地方政府要是就屯地卖高价，不肯完成供地任务，房价肯定涨。不过不放开限购，房价涨不了太多罢了。
北京的房价已经涨了，深圳的也涨了。唉

像2016年那种暴涨，是限制供应，加上突然放开限购，短期释放需求，共同作用的结果。如果仅仅是供应不足，需求增长不短期爆发，房价不会暴涨。

今天在公园溜达，坐在路边，看见一只不认识的小虫子。它往前爬一段，然后停下来，左右转转，换个角度，继续往前爬。有的时候，会转个圈，往后再爬一段，再停停，转转。

从生物角度看，它应该是在找实物，找异性，和躲避风险。由于它太渺小了，看不清周围的全貌，只能走走停停，看看路，再走。

在命运中，我们又何尝不是这样的渺小。没有人有上帝视角，我们都不知道未来究竟发生什么。每次交易，其实都是赌博。所以，证券交易中损失是交易的一部分。但是，大多数人不明白这个道理，认为次次交易都应该能做对。

小虫子走路，都有往回走的时候。所有的交易都一样需要有止损认赔的考虑。最关键要保障自己不下牌桌。

高盛：未来两年可能“缺肉少油”

来源：Wind

高盛大宗商品研究主管Jeff Currie认为，2021年及随后几年，大宗商品的头条必是牲畜和原油。

Jeff Currie说：“原油和肉有什么共同点？它们是新兴市场通胀的重要因素。展望2021年及以后的日子，我们认为这两者是最重要的大宗商品。”



原油：今天爱理不理，来日会变得高攀不起

新冠病毒爆发导致全球187国家实行几周到几月不等的封锁，对全球原油产业造成不可估量的损失，油价因此跌入负值。即使布油和美油在前几天已经从负油价的泥潭中挣扎出来，但相对年初价位高点仍然下跌了50%有余。

在这种情况下，继页岩油公司 Whiting Petroleum 4月1日宣告破产之后，美国 Diamond Offshore Drilling 也申请破产保护，这是过去30天内第5家申请破产的上市石油公司。而其他原油生产商则自发减产。

美国页岩油企EOG资源公司称，美国页岩油产量可能需要数年才能恢复到高位水平。该公司将关闭现有油井，并将大约150口新井的投产推迟到下半年。

Jeff Currie 也在一次视频会议上说道：“投资者再也不想听到原油的任何消息，因为他们被伤透了。但时间仍然会拉回他们的注意力。”



今日牲畜安乐死，来日餐桌无肉食

新型冠状病毒爆发全面扰乱了牲畜的产供销，农场主们面临着一个及其失衡的市场。比如，城镇居民因为肉类加工产停工，已经难以在超市购买到肉食，而与此同时，美国在4月份平均每周对70万头猪和61万只鸡实行安乐死 （数据来自爱荷华州州长Kim Reynolds向联邦议会提供的文件）。

Jeff Currie 说：“和原油一样，牲畜现在也是供应遭到极大破坏，而且两者之间还有一个相同点，那就是供应恢复需要较长的一段时间。牲畜方面的问题挺严重的。”

近段时间以来，类似于“来自酒店业的需求骤减迫使一些美国农民让新鲜水果和蔬菜腐烂，而奶农不得不将多余的牛奶倒掉”之类的新闻常见报端，这些新闻恰恰解释了未来包括肉食在内的食品危机的源头。

肉类加工厂因为员工感染新冠病毒人数增加而关闭一些工厂和生产放缓。一些食品储存公司也报告粮食短缺，例如美国最大的食物库警告称，美国没有食品保障的儿童可能因为疫情影响达到1800万人，比2009年的1720万历史记录还要高。

和原油产业一样，美国的肉食产业链上的公司也因为疫情影响，财务负担巨大，在破产边缘试探。具体来看，猪肉加工产需要面临工厂关闭的痛苦，牛肉加工厂的情况要稍微好一些。

美银证券（Bank of America Securities）的分析师认为，如果肉类加工产不能及时复工，那么美国的大小超市可能出现“无肉可售”现象。

美国总统近期也注意到了这一现实，表示美国政府将从美国农民手中购买价值30亿美元的农产品。

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高盛有的时候还是说实话的。原油的生产，尤其是传统石油行业，产业链一旦被破坏，恢复生产很慢。

短期供应不足，会像上个月短期供应过剩一样，把市场情绪打到一个看多的高潮，给出一个超高的价格。

页岩油产量恢复的狠快，所以，油价如果快速反弹，页岩油气可以快速生产的。加上现在石油储备过剩，很快价格还是会回归正常。正所谓，物极必反。

国内没有合理的投资品种，其实南方原油等etf很好，由于外汇管制，导致时不时的高溢价，所以我们没办法赚这个钱。马云说：打败你的，不是市场，仅仅是一纸文件。

现在需要担心的，如果社会秩序遭到破坏，多久才能恢复，或者有些国家能不能恢复。

美国投资者好像反应过来了，美国才是疫情的中心，经济已经遭受重创。超级大牛市，突然一下子跌太多了，有个牛回头，好像也正常。

现在的行情其实谁也说不好，疫情由上帝决定，市场长期看，也由上帝决定，我们需要跟随。跟随错了，需要止损，让自己少受惩罚。跟随对了，有奖励，尽量多拿点。

由于有时候神的脾气太差，可能惩罚太严厉，所以我们别把仓位都跟一个品种，一般不少于三个，不多于6个。少了容易被一次黑天鹅搞死，多了看不过来。当然，这很看个人能力。我只能说一般人的水平。

华尔街大佬纷纷开始唱空美股，又要见证历史了？

几周前似乎还不太可能的观点正在被华尔街的大佬们所接受：美股被大大高估了。

在美国股市历史性反弹之后，传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stan Druckenmiller）和大卫·泰珀（David Tepper）是最新加入这一行列的人，他们表示，持有股票的风险回报是他们多年来遇到的最糟糕的时刻。周二，德鲁肯米勒称V型复苏是一种“幻想”，即随着冠状病毒疫情大流行的缓解，经济将迅速反弹。泰珀周三表示，除了1999年，股票被高估的程度是他所见过的最高的。


这是在华尔街分析师中流行的一种观念。与此同时，投资者开始怀疑美联储的支持以及3万亿美元的刺激计划，可能不足以弥补失业率飙升、一波破产潮以及疫情还远未结束的局面。比尔·米勒（Bill Miller）、保罗·辛格（Paul Singer）和保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）等在内的基金经理都对市场或经济表示怀疑。

这种悲观情绪与将标准普尔500指数从3月份低点推高26%的乐观情绪形成了鲜明对比。这些警告引起了美国总统特朗普的注意，特朗普发推指责这些富人在大举做空股市。

推文写到：“当那些所谓的‘富人’开始对市场发表负面言论时，你必须要记住他们是在大举做空市场，若市场下跌，他们就会赚很多钱。然后他们就会转而看涨，积极宣传，促使股市走高。他们两头都兼顾了，这合法吗？”

他的批评不太可能影响华尔街的专业人士。标准普尔500指数本周下跌了3.8%，投资者和经济学家预测，在经济复苏的漫长过程中，股市还会进一步下跌。

美联储 鲍威尔（Jerome Powell）做出的谨慎表态加剧了人们对全球经济的担忧。鲍威尔周三警告称，由于企业收入长期低迷，可能出现企业破产潮，就业市场的改善步伐可能因此大幅放缓。

泰珀的言论与3月底有所不同，当时他表示，他正在“少量买入”股票，买入专注于科技、医院和医疗保健的公司的股票。泰珀管理着规模130亿美元的Appaloosa对冲基金，他周三对CNBC表示，纳斯达克市场部分个股的估值太“疯狂”。他还强调，银行和航空公司是目前难以投资的领域。
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现在所有的投资大咖，一致看空美股。美股反弹已经收复了大部分失地。很多大咖都看好a 股，a 股还萎靡着。

价值投资的现在肯定没怎么买股票，什么人在买？市场的疯狂通常都是投机者制造的。这样挺好，疯狂的涨，就意味着以后疯狂的跌。中间的差价就是价值投资者的利润。

洪灝｜如何在A股市场里做一个成功的投资者
洪灝
2小时前
作者：洪灝

来源：洪灝的中国市场策略

上周五，我的一位研究助理来我的办公室，和我讨论她上周研究中发现的一些问题。我的这位助理是剑桥大学数学系的毕业生，在量化研究方面颇有自己的见解和建树。我的团队常常在一起讨论各种市场和经济的问题。我们的讨论往往海阔天空，有时候甚至漫无边际。有时，旁听的同事听了一阵子，就会一脸疑惑。每至此时，我总是要引用爱因斯坦的话来圆场：研究其实就是不知道自己在做什么；如果知道自己在做什么，那么就不叫研究了。上周五的讨论里，她给我展示了她最近构建的一个价格动能量化回测模型。

我马上认识到，我们做的这次研究是一次得罪人的研究。

这是一个产生强烈的视觉冲击的模型（图表一、二）。图一显示，A股市场的价格动能衰竭的非常快，基本上不会超过两周。然而，A股价格动能在长期的表现形式更是呈现出一个反转的格局。图一里颜色分布的表现，就是无论持有期有多长，只要超过了两周以上，回报率就会迅速下降，很难产生正回报。因此，图一里看，颜色总是蓝（负回报）多红（正回报）少。

因此，市场共识往往认为，A股市场在中期和长期难以实现显著的动量效应。或者说，A股的价格动能并不能够在中长期持续。我们的量化研究显示，其实不然。由于A股市场的长期波动率有着均值回归的特征，我们可以根据波动率的变化调整股票仓位，在大部分指数成分股出现低波动性的时候增加指数仓位，反之类推。实证显示，这种指数增强策略不仅能在短期，而且在中、长期也能通过增强A股的价格动能来增加回报。简单地说，这个指数增强策略可以让我们成功地在A股市场里“追涨杀跌”。

我们的这个指数增强策略，既能在市场趋势性上行时捕捉到价格动能带来的正回报；同时，由于这个策略有效地控制了组合的波动率，因此也能避免市场剧烈反转时引发的大幅回撤。也就是说，这个指数增强策略还具有很强的市场择时效应。

与美股市场不同，A股市场的价格动能在不同的时间久期里有不同的表现。两周之内，A股市场的价格动能体现为自我强化，连续正相关，强者恒强。然而，当时间久期超过了两周以上，A股价格动能的表现形式则出现相反的特征。这时，价格动能连续负相关，强弱轮换。也就是说，不同的时间久期适用不同的交易策略。两周之内，价格动能持续策略；之外，价格动能反转策略。

我们的量化研究证明，在实际的操作中，波动率是一个关键变量。对于趋势投资策略来说，控制波动率，适时降低对波动率的配置，将有效增强回报。但是，对于逆向投资策略来说，适时增加对波动率的配置，将使回报显著增强。

在经过波动率对仓位进行重新配置之后，我们把A股市场的回报率在时空里的分布在图二里再次展示。可以看到，经过波动率调整之后的回报率在时空的分布，与调整之前的分布几乎是一个互为镜像的关系：图二里，正回报集中分布在时空中部（大面积红色区域）；而对应图一里，时空里大部分存在的是负回报（大面积蓝色区域）。



直观地说，在不做波动率配置的投资组合里出现的凹形回报率的时空分布，其实就是中国A股市场里散户投机行为产生的回报率的真实写照。这个凹形分布的形状，让散户投机者无所适从，因为短期看似有效的交易策略，到了长期却不能使用；而适用于长期的投资策略则必须要有足够的耐心 – 然而，中国市场却是全世界换手率最高的市场。这个凹形回报率的分布的镜像，也就是经过波动率调整的凸形回报率的分布，可以看做是与散户对立的专业投资者可以获取的回报。然而，这个A股市场的现实产生的凹形回报率的时空分布告诉我们：中国根本就没有专业投资者。或者说，A股市场里，专业投资者还不能成气候，他们对于市场定价的边际影响甚微。因此我们量化研究发现的凸形回报率的时空分布将持续有效 — 一直到市场整体都能看懂这个凸形回报率的时空分布。


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洪灝的这个量化的思路，基本上印证了A股的本质。上涨非常短暂，洗盘时间比较长。几乎所有的上涨，都是涨估值，不涨业绩。说白了，就是有人背后坐庄，割韭菜。

这种市场里，短期赚到钱也没用，弄不好就被割了。庄家之所以叫庄家，就是有资金优势、信息优势，甚至有后台。散户在这种市场里，生存其实真的很难。

个人觉得，对于业余投资者，除了等经济危机再买指数etf之外，基本没有胜率。现在信息这么发达，计算机量化交易这么流行，真有什么致胜的绝招，早被用烂了，轮不到散户。

只有市场给出错误定价的时候，才能有机会。

二手房周报：成交规模再回升且同比跌幅收窄至5%（5.11-5.17）
克而瑞地产研究
2小时前
来源：克而瑞地产研究


成交规模再回升且同比跌幅收窄至5%，成都苏州厦门等恢复缓慢

第20周，成交面积大幅回升，8个重点城市成交面积环比激增53%至150.1万平方米，且同比跌幅收窄至5%。

从重点城市来看，南京、杭州等多数城市成交规模已超过2019年同期，市场已恢复正常；北京、深圳学位新政改革对二手住房成交刺激显著，2城本周成交面积均超2019年周平均50%以上；成都、苏州、厦门成交体量仍处于历史较低水平,同比较大跌幅凸显后续复苏压力较大。







北京：成交环比激增51%同比增19%，且创2020年周度新高

2020年第20周，北京二手住房成交面积激增至36.1万平方米，超过春节前一周水平达到年内新高,环比大增51%的同时同比也增长19%,整体市场已基本度过疫情期恢复常态化，尤其是“多校划片入学”新政推动二手住宅挂牌与成交两旺。





深圳：成交剧增至春节后新高点环比增82%、同比增14%

2020年第20周，深圳二手住房成交面积环比增82%，近乎翻番至18.6万平方米，较2019年同期也增14%。“学区房”的集中成交是市场规模剧增的主要原因。但随着市场恢复常态，购房需求支撑下后续成交规模仍将继续维持高位。





南京：近3周周均成交超20万平方米，市场规模已恢复正常

2020年第20周，南京二手住房成交面积增至24.9万平方米，同、环比分别增长53%、51%。前两周成交的积压在本周迎来集中释放，近三周平均成交面积也已达到20万平方米，与正常周成交水平相当，故我们认为南京二手住房市场已恢复正常。




成都：成交有所回升环比增46%。但同比跌59%规模仍较低

2020年第20周，成都二手住房成交面积增至12.8万平方米，虽环比增46%但同比仍降59%，且较2019年周平均仍有32%的差距。因此本周市场规模虽有所回升，但仍处于较低水平。





苏州：成交环比回升但同比仍跌60%，市场规模较低恢复较慢

2020年第20周，苏州二手住房成交11.7万平方米，虽环比增40%，但未突破此前高点且同比仍跌60%。整体市场恢复依旧较慢，当前成交规模处于历史较低水平。





杭州：成交环比激增同比增44%，后继需求支撑市场热度延续

2020年第20周，杭州二手住房成交面积增至24.5万平方米，环比增89%。虽未超过前期高点但较2019年同期增长达44%。可见当前整体需求充裕且市场热度持续，后续市场有望继续维持高位。



厦门：成交创春节后周度新高点但同比仍降26%，显示复苏相对缓慢

2020年第20周，厦门二手住房成交面积回升至8.2万平方米，环比涨63%，但同比仍跌26%。当前市场后劲仍有所不足，后续成交回升依旧存在压力。




青岛：成交回升至高位且同比增16%，市场复苏依旧稳健

2020年第20周，青岛二手住房成交回升至高位，面积达13.3万平方米，环比增54%且同比超2019年同期16%。整体市场需求仍保持稳定释放，后续复苏路径保持稳健。

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中国的老百姓和美国的投资机构一样聪明，美国投资机构只要经济危机就买股票，中国老百姓只要经济危机就买房。这是过去20年屡试不爽的策略。

只要经济危机，央行就放水，央行行长都不需要脑子的，经济好了少放点水，经济不行立刻大规模放水。反正能源和普通商品产能过剩，怎么放水都不会通货膨胀的。

仅仅那些稀奇商品价格会涨，比如：房子和股票。

如果，我是说如果，出现一种情况，商品生产、运输和销售，都遇到了断档，普通商品严重供应不足，而货币持续超发，会怎么样？对了，恶性通货膨胀。

这就是欧洲和美国，无论疫情有多么严重，都要重启经济的原因。一旦物资供应不上，超发的货币会导致严重的通货膨胀，纸币信誉扫地，各国政府只能哭了。

所以，疫情是肯定管不住了，经济必须要立刻重启。死一些人不是问题，要是货币秩序乱了，大家一起OVER。

以欧美的模式，经济重启，疫情大概率要更加严重。现在就是要看美联储的无限子弹，还能供应多久。市场该跌的时候不跌，该涨的时候就该跌了。

毕竟，经济缓和了，央行不可能一直疯狂的放水下去。当兴奋剂剂量下降，该消停的就消停了。而且，弄不好要消停很久。

各国股市现在已经不用看基本面了，都是资金推动估值上涨，大家博弈技术面吧。

技术面上大家关注自己的个股，如果没有仓位的，不妨先看看。各国的反弹幅度都超预期了，上涨的空间不大，下跌的压力不小。

最近美股的上涨，国内一线城市房价的上涨，都是完全违背经济规律的，思维越正常的人，越看不懂。唯一的解释就是央行短期货币发行量太大，刺激了投资市场。美国的投资市场是股市，我国是房地产。

这种刺激能维持多久，不知道。导致什么后果，不清楚。疫情会怎么样，无法预测。这就是真实的情况。

美股什么人在买入？小散户和小机构其实才开始买入。买入最多的是各国主权基金和养老基金。他们不追求短期利益，看重长期回报，关键是这些机构都是公立的，操盘者不用对结果负责。反而，美国那些私立的大型投资机构，这次非常谨慎，不少还在抛售。

市场中谁是最聪明的钱，我们现在无法判断，需要等2-3年才能知道，谁买在底部，谁抄在山顶，还是谁踏空了。

a 股现在也搞不懂，两会这次只有4天半，很快两会行情就结束了。按照一般规律，要回调一段时间的。

下面这段话，可能很快被删掉。

一个国家均平富分化严重，就会产生社会动荡，想要平息动荡只能均贫富。均平富的方法有两个：

第一，搞活经济，放松管制，调整生产关系，发展生产。大家都有工作，底层百姓的收入越来越高，贫富分化就不再是问题。

就算有钱人开劳斯莱斯，玩游艇、私人飞机，多找几个老婆。普通人的住房、医疗、养老、就业，都解决的很好，富人的生活也就仅仅是穷人的谈资。

这样的社会，基本稳定，大家安居乐业，有矛盾也都是拿嘴喊一喊就过去了。这类国家以欧美和亲欧美的发达国家为主。

第二，消灭富人，把社会除了个别特权阶层之外的阶层，全部变为穷人。这样穷人见不到身边有比自己好的，没有对比就没有伤害。

大家都穷，甚至见到身边曾经富裕的，变得跟自己一样穷，穷人还会高兴，这就是人性。在都穷的社会，穷人会产生错觉，认为大家都一样，心理也就没有落差了，社会趋向于和谐。这类国家有：伊朗、委内瑞拉、津巴布韦、南非等。

其特点就是启动过经济改革，也曾经富裕过，最后又回到了原点。

世界上基本只有这两类国家，不多说了。对于那些财产比较多的朋友，上面的话，有一定警示作用。